近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔ兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗n)价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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