四大国有(yǒu)银行的集(jí)体(tǐ)降息惊动市场(chǎng)，存款利(lì)率正迎来新(xīn)一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日(rì)（下周(zhōu)一）起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，四大国(guó)有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行业已有三波存款利率下调(diào)，此前两次分别是：4月，多(duō)家中小银行(xíng)人民币(bì)存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以(yǐ)来已有至少(shǎo)20家(jiā)中小银行（含农村信用合作联社(shè)）下调人民币存款利率(lǜ)，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与经(桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号jīng)济、就(jiù)业、投资(zī)以(yǐ)及老百姓“钱袋(dài)子”都(dōu)息息相(xiāng)关。那么，如何理(lǐ)解此次下调通知和协(xié)定存款利率？今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手中的(de)钱变“毛”的担(dān)忧何(hé)解？

　　从(cóng)推出背(bèi)景来看，多(duō)方观点认为，本(běn)次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率新规(guī)主(zhǔ)要基于三重考量(liàng)。一是符(fú)合推进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景；二是(shì)对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争，降低银行负债成本；三(sān)桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号是促进投(tóu)资、消费(fèi)，本次降息也被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不(bù)过也需(xū)要看到(dào)的是，本次调(diào)降中协定存款(kuǎn)更多是(shì)对(duì)公(gōng)业务，通知存款则集中于(yú)短期存款，都是针对(duì)特定存(cún)取需求的(de)客(kè)户，面向范围有限。据民(mín)生证券(quàn)宏观团(tuán)队(duì)测算，通知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款在银行存款(kuǎn)中占比不高(gāo)，以(yǐ)四大行的(de)单位通知(zhī)存款为例，常年(nián)只(zhǐ)占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的(de)数(shù)据显示(shì)，协定存款等规模预(yù)计为(wèi)20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)？

　　中国(guó)人民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去二(èr)十(shí)年的数据看，我国实(shí)际利率总体(tǐ)保持在略低于(yú)潜在(zài)经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经济增(zēng)长(zhǎng)水平基本匹配。在经济复苏的(de)关(guān)键(jiàn)时点(diǎn)上，如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方(fāng)观点都提(tí)及(jí)的(de)是(shì)，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经济(jì)学家李湛梳理了这(zhè)一市场(chǎng)化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩(chéng)罚措施。随之而(ér)来(lái)的是，此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调。李湛认(rèn)为(wèi)，这均是在利率市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　此外，从(cóng)减轻银(yín)行息(xī)差(chà)压(yā)力的必要性(xìng)来看，民生(shēng)证(zhèng)券宏观(guān)团队也倾(qīng)向于认为，本次调整更多仍是延(yán)续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下(xià)调，并且完(wán)成存(cún)款利率调整的闭环(huán)，改善银(yín)行利(lì)润空间。存款利率机(jī)制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集(jí)中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期(qī)和定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)的存(cún)款的利率(lǜ)调整，“当下有必(bì)要一次性(xìng)调(diào)整通知存款和协定存款利率，保证存款利率下调的有效(xiào)性。此外，数据(jù)显示，国有(yǒu)银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创(chuàng)历史新低，当下调利率有助于降(jiàng)低银行负(fù)债成本，推动银行投放信贷(dài)的积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及(jí)银行净息差压力增大外，某大(dà)型银(yín)行金融(róng)市场研(yán)究员还(hái)关注到的是国(guó)内(nèi)存款(kuǎn)市场的供需变化——近(jìn)年来(lái)国(guó)内经济受(shòu)多重因素(sù)冲击，居(jū)民消费(fèi)场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增加及(jí)风险(xiǎn)偏(piān)好下降等，导致(zhì)居民储蓄存款上升较(jiào)快，部分(fēn)银行根据(jù)市场供需变化，综合(hé)指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调带来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化(huà)解重点领域(yù)风险，统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化险工作。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次调降利率也(yě)被认为维护金融稳(wěn)定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在(zài)哪些方面？招商基(jī)金李湛(zhàn)认(rèn)为(wèi)，本次调(diào)降通知主要释放了两大(dà)信号，一是减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期(qī)成(chéng)本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资(zī)产(chǎn)端让利(lì)压(yā)力(lì)趋缓(huǎn)，银(yín)行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本补充(chōng)能力；二是减少企业及居民(mín)的短期存(cún)款意(yì)愿、促(cù)进企业投(tóu)资(zī)、居民(mín)消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗志恒的观点是，调降协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)上限，主要(yào)目的是(shì)规范银(yín)行(xíng)业存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本。当前银(yín)行净利差空间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有(yǒu)助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降低(dī)金(jīn)融风险(xiǎn)。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行(xíng)负债端(duān)成本下降，也为(wèi)资产端(duān)的(de)贷款利率下调(diào)、降低(dī)实体经济融资成本(běn)进一步打(dǎ)开(kāi)空间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏观首席(xí)分析师董琦也认为(wèi)，存款利(lì)率调降，既有助于缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压(yā)力(lì)，又(yòu)有利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定(dìng)位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提到(dào)，新规(guī)对于规(guī)范协定存款定价秩序作(zuò)用较大，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定(dìng)存款(kuǎn)等(děng)规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款比例(lì)10％左右(yòu)，由此(cǐ)来看，新规将(jiāng)降(jiàng)低银行总存款(kuǎn)付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的(de)影响方面，民生证券宏(hóng)观团队表示，现实中，存款利率下调有助于压低全(quán)社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券；同时股票(piào)市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　川财(cái)证券首席经(jīng)济学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏(sū)的大背景下，进一步释放市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节(jié)，对促销费无疑(yí)有一(yī)定的引导作用(yòng)。

　　关注三：压降银(yín)行(xíng)存款成(chéng)本是否(fǒu)大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均表明(míng)，当前(qián)货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在(zài)此基础上也强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从本次降息释放的信(xìn)号(hào)来看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货(huò)币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解(jiě)读为(wèi)边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。“本次(cì)调降意味(wèi)着(zhe)当前长端利率仍(réng)有下(xià)行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的(de)确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货(huò)币政(zhèng)策之下，也有(yǒu)多方观(guān)点提到，压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到，当前经济修复内生(shēng)动力依然不强，外需压力没(méi)有完全缓解，货币(bì)政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利率(lǜ)水平的(de)调降(jiàng)还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行(xíng)团(tuán)队的观点(diǎn)也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动跟进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来货币(bì)政策的走(zǒu)向，上述大型银行金融市(shì)场研究员认为，需(xū)要(yào)看(kàn)到的是，目前经济处于(yú)修复(fù)性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需(xū)要适度货币环境支持(chí)，同时，国内(nèi)经济(jì)复苏不平衡(héng)问题依(yī)然突出，要求货币(bì)政策支(zhī)持精(jīng)准有力。预计(jì)下半年货币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调，在保(bǎo)持信贷总量适度(dù)增长，市场流动性合理充裕情况(kuàng)下，更加(jiā)倚重结构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域(yù)支持(chí)，提升政策(cè)精准(zhǔn)质效。

　　关注四(sì)：老百姓(xìng)和企业手中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律(lǜ)上限将迎调整的桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号同时，有市场观点担心，降息一方面(miàn)有利于刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一方面老(lǎo)百姓、企业手里的存款收益缩(suō)水了。在评价(jià)双方博弈观(guān)点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个(gè)概念(niàn)的(de)定义。

　　通(tōng)知和(hé)协定存款介于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比定(dìng)期存款存取灵活，两者的(de)共(gòng)同优(yōu)点是，在(zài)保持资金(jīn)灵活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存款是(shì)活期存(cún)款的一种，主要(yào)有1天和7天两个(gè)期限，支取(qǔ)时需提前(qián)1天或7天通知银(yín)行，即可按(àn)实际存期及支取(qǔ)日相应币种(zhǒng)档次(cì)利率计付(fù)利息(xī)，个人和企业均可以(yǐ)办(bàn)理。当前(qián)1天和7天期通知存(cún)款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企事业单位(wèi)在银行开立一个(gè)具有结算和(hé)协定存款双重(zhòng)功能(néng)的(de)协定存款账户(hù)，并(bìng)约(yuē)定(dìng)基本存款额度，由银行将协定(dìng)存款账户中(zhōng)超过(guò)该额度的部分按(àn)协定存款利率单独计息(xī)的一种存款方式。协定(dìng)存(cún)款性质介于活期和定期存款之(zhī)间，只(zhǐ)面(miàn)向(xiàng)企业(yè)办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对(duì)公业务(wù)，通知(zhī)存款既有对(duì)公业务(wù)，也有个人业务，但都有一(yī)定的(de)存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的(de)观点是，总体来看，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款基本上以对公(gōng)活(huó)期(qī)存款为主，对一般老百姓的影响不大。对(duì)于企业来说，会(huì)有(yǒu)一定的(de)利息损失(shī)，但(dàn)若(ruò)存贷款利率(lǜ)都能有(yǒu)所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记(jì)者也注(zhù)意到(dào)，央行最新数据(jù)显示，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款利率调(diào)降(jiàng)是否会刺激(jī)超(chāo)额储蓄流(liú)出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导(dǎo)过(guò)程并(bìng)非一蹴(cù)而就(jiù)，且需(xū)要总量政策继续支撑。经济当(dāng)前依然(rán)需(xū)要休养生息，特别(bié)是在前期服务业(yè)修(xiū)复(fù)后，与制造业(yè)产(chǎn)生循环(huán)，带动收(shōu)入(rù)预(yù)期改(gǎi)善，最(zuì)终才会带动(dòng)居(jū)民与(yǔ)企业(yè)储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的建议(yì)是(shì)，应辩(biàn)证看待本次降息(xī)。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及居(jū)民(mín)形成了一定规(guī)模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民(mín)的储蓄意(yì)愿(yuàn)，引(yǐn)导(dǎo)企业加(jiā)大投资(zī)、居民(mín)增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜(xié)率提升，企业、居民对后续的(de)收(shōu)入(rù)信心才(cái)会回升(shēng)，进(jìn)而形成储蓄转化为(wèi)投资(zī)、消(xiāo)费，再形成增厚企(qǐ)业(yè)、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示(shì)。

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