5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十大对于(yú)科(kē)技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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