财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具(jù)备(bèi)明显的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资(zī)系(xì)啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份额，华润诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将低(dī)于去(qù)年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突(tū)破价格(gé)天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格(gé)局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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