如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)中国的国粹有哪些场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革(gé)最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男中国的国粹有哪些依(yī)然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计(jì)划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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