4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场对新年(nián)度减产担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国(guó)外金(jīn)融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费(fèi)延学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压运(yùn)行，导致(zhì)国(guó)内(nèi)外棉(mián)花(huā)价差不断收缩，最终至4月底5月初(chū)结束了(le)内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价连续攀升(shēng)，价(jià)差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较强(qiáng)的(de)原(yuán)因在于(yú)国(guó)内供需矛盾更为突(tū)出，春(chūn)节后国(guó)内需求持续修复，外贸(mào)订单(dān)表现(xiàn)也好(hǎo)于预期，叠加新疆(jiāng)天气不(bù)利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国(guó)内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨空间受限。”申银(yín)万(wàn)国期货棉花分析师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分析师(shī)高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场受消费旺季(jì)拉动效果明显，大多纺企纱(shā)线产(chǎn)品库存低位(wèi)，开(kāi)工(gōng)负荷保持(chí)高位(wèi)运(yùn)行(xíng)。据监测(cè)，山东主销区4月(yuè)纺企开机(jī)负荷(hé)达(dá)到75％，较上月提(tí)高8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近(jìn)两年来(lái)最高水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大部分纺(fǎng)企纱(shā)线产品库(kù)存低位，产销压力(lì)较小，促(cù)使部(bù)分企业(yè)增加原棉储备库存，为棉花市场消费提(tí)供(gōng)了(le)坚强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续(xù)上涨，但下游(yóu)纺(fǎng)企对(duì)高价棉花的接(jiē)受程度并不高，仍以刚需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进入(rù)淡(dàn)季(jì)后，下游订单(dān)明显(xiǎn)减少，购销也较为冷清，棉(mián)价的上涨(zhǎng)也(yě)并未有效(xiào)传导到下游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利(lì)多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协(xié)调查(chá)报告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下(xià)降7.4％，降幅(fú)较上期(qī)扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来(lái)，新疆地区陆(lù)续出(chū)现(xiàn)低温(wēn)降雨(yǔ)降雪天气，给棉(mián)花播种以及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一(yī)步(bù)加剧了(le)市场对于新年度产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提(tí)供(gōng)了助推剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一(yī)度(dù)回落，但近日新疆地区(qū)迎来强降雨(yǔ)，部分(fēn)地区伴(bàn)随大风和(hé)沙(shā)尘暴(bào)，可能(néng)会对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度(dù)引发了市场(chǎng)对于天气(qì)的关(guān)注，期价再(zài)创(chuàng)阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积普遍下降，根据(jù)我们的调研结果推算，2023年(nián)新(xīn)疆(jiāng)棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今(jīn)年春播(bō)开启(qǐ)以来，南北(běi)疆气(qì)温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及(jí)5月初(chū)部(bù)分地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极(jí)端天气，导(dǎo)致(zhì)部分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度较去(qù)年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅(fú)度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是(shì)行业(yè)人(rén)士对新(xīn)年度(dù)供(gōng)应(yīng)收紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货售(shòu)卖(mài)价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供应端方面(miàn)，在意向种植面积下降和播(bō)种(zhǒng)期低(dī)温天气的双重作用(yòng)下，新(xīn)年度(dù)棉花减产概(gài)率大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织企(qǐ)业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可(kě)，需求端(duān)带(dài)来的负反馈(kuì)并(bìng)不(bù)明显(xiǎn)。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游(yóu)需求存在走(zǒu)弱的(de)预期(qī)，短期对(duì)国内棉价形成(chéng)学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分一(yī)定的(de)压(yā)力。但中(zhōng)长期内需持续(xù)复苏的逻辑并未(wèi)改(gǎi)变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复(fù)苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通胀问(wèn)题持续(xù)，使(shǐ)业者担忧持续加(jiā)息的(de)紧缩(suō)政策，或降(jiàng)低居民对纺织(zhī)品服(fú)装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国(guó)棉(mián)花(huā)消费为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下(xià)旬公布(bù)的美棉(mián)周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降(jiàng)72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉(mián)价格(gé)也随之出(chū)现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市(shì)的(de)供需(xū)预测(cè)，将全球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将(jiāng)全球棉花消费(fèi)量大幅调增(zēng)144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上年度去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供需有望(wàng)转(zhuǎn)强，支(zhī)撑国际棉价重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费(fèi)增长(zhǎng)明显，叠加极(jí)端天气对棉花正(zhèng)常出苗(miáo)生长(zhǎng)带(dài)来袭(xí)扰，供应预期收(shōu)缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉花(huā)价(jià)格随之水涨(zhǎng)船(chuán)高；而国外弱预期背景下，消(xiāo)费下(xià)滑，与国(guó)内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日(rì)，国内外棉花价差(chà)延续(xù)正(zhèng)值。国内棉花(huā)价(jià)格(gé)回归至外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用棉成(chéng)本(běn)增加，后续与外棉(mián)市(shì)场的竞争压力(lì)或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后(hòu)需求(qiú)支撑(chēng)减弱，当前(qián)基(jī)本(běn)面缺乏实质性利好，天(tiān)气对(duì)产量(liàng)的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉(mián)短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量(liàng)下滑是大概(gài)率(lǜ)事件，今年已有许多轧(yà)花(huā)厂在(zài)升级改造加工(gōng)设备(bèi)，对于产能持续(xù)扩张的轧花(huā)厂来(lái)说(shuō)，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望(wàng)继续(xù)抬升。

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