北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度(dù)股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的(de)价格(gé)，我们(men)可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人(rén)可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积(jī)电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高(gāo)美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公司(sī)参(cān)与了(le)亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司(sī)还(hái)会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也(yě)并非如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程(chéng)度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的(de)公共事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国(guó)的每一(yī)个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们(men)不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二(èr)战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借了很多钱(qián)的(de)人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问题(tí)，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的(de)投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人(rén)知道需(xū)要印多(duō)少数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们(men)的(de)行(xíng)为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一(yī)家(jiā)技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其(qí)他(tā)一(yī)些问(wèn)题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元(yuán)的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了(le)一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事(shì)。我们(men)一(yī)直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那(nà)也能获(huò)利！但(dàn)这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为(wèi)是一个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的事业(yè)。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的(de)工作(zuò)环(huán)境，没有什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊(xùn)看看这(zhè)本(běn)书的(de)排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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