北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对于下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布(bù)会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在(zài)较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数(s巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么hù)据强巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么于预期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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