近(jìn)日(rì)，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较(jiào)大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求(qiú)增加(jiā)对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于(yú)主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在(zài)终端(duān)需(xū)求表(biǎo漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里)现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后(hòu)，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xià漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里n)货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是海外(wài)衰退(tuì)预期(qī)如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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