在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对(duì)于(yú)只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公gta5怎么切换角色(gōng)司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立(lì)场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量(liàng)投资者(zhgta5怎么切换角色ě)的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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