北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元(yu正、异、新，正异新的区分án)指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济正、异、新，正异新的区分仍市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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