财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一个重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公告(gào)称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件(jiàn)中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国(guó)SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(dweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗e)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就(jiùweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)已经(jīng)weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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