尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传蝴蝶会采蜜吗媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(蝴蝶会采蜜吗wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度(dù)受益(yì)AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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