当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行(xíng)业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度(dù)反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美(měi)国(guó)债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库(kù)存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求国(guó)高(gāo)库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及(jí)价格(gé)的(de)变化(huà)对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及(jí)国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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