射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(d谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗iē)去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内的(de)射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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