5月(yuè)10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构下(xià)调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下调中协(xié)定存款更多是对公(gōng)业务(wù)，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金(jīn)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基(jī)金(jīn)经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安(ān)基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基(jī)金(jīn)等(děng)公募基金(jīn)公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大(dà)背景的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)有(yǒu)助于(yú)减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本(běn)；同(tóng)时本次降息有助于促进(jìn)投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价(jià)格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预计下(xià)半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)记者：四大(dà)国有银行为何下调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　姜子牙活了多少岁>李湛：我们(men)认(rèn)为，当前(qián)调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调(diào)整机(jī)制(zhì)，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大行去(qù)年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价(jià)惩罚措施。而此前4月(yuè)部(bù)分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调，均是在(zài)利率市场化(huà)改革(gé)推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差(chà)不断下(xià)行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成本(běn)成(chéng)为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存(cún)的活期资(zī)金(jīn)投(tóu)向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)，实体经济综合融资成本(běn)不(bù)断下降，银(yín)行资(zī)产端收益(yì)下降较为明显；第(dì)二，银(yín)行整(zhěng)体净息差(chà)持(chí)续(xù)走(zǒu)低，银行利(lì)润空间(jiān)压(yā)缩明(míng)显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存(cún)款市(shì)场供需关系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制(zhì)对(duì)于活期存款与定期(qī)存款利率进行了几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也(yě)是要将存款产品线的调整进行统(tǒng)一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自(zì)身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过(guò)自律机制协调调降负债成本，有利于提升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年来贷(dài)款利(lì)率下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮(lún)大规(guī)模存(cún)款利率下降，主要是(shì)大行(xíng)和(hé)股份行参与，今年以来的(de)调(diào)整更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下(xià)调(diào)。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度(dù)由原来(lái)的激励(lì)为主引入惩罚(fá)措施，加速了中(zhōng)小银行存款利(lì)率补降的进(jìn)度(dù)。就今年(nián)的(de)经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经(jīng)济边(biān)际走弱，经济修复(fù)存在波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降低存款利(lì)率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利(lì)，助(zhù)力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压缩，银行(xín姜子牙活了多少岁g)经营压力增大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客(kè)户在商(shāng)业(yè)银(yín)行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益(yì)，延续近期(qī)银行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一(yī)方(fāng)面，有利于(yú)引(yǐn)导超额(é)储蓄向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机(jī)制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间的(de)存款的利(lì)率调整，当下有必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银(yín)行一季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行整体净(jìng)息差(chà)由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率下调可以有效降低银行(xíng)负债成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多(duō)增幅度较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存(cún)款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续(xù)主动下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮(cháo)可能仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银(yín)行(xíng)领域。以地(dì)方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发(fā)债主体(tǐ)，其信用债收益率仍(réng)有下行(xíng)趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的(de)方向仍是(shì)由实体经济资金供(gōng)需(xū)决(jué)定的，而(ér)央行的政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在(zài)一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也(yě)代表着政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临(lín)内生动力不强(qiáng)需求不足(zú)的(de)情况，央行(xíng)已经通(tōng)过(guò)降准(zhǔn)以及结构性(xìng)货币政策等多(duō)项举措给予了(le)实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定(dìng)的资(zī)金投放支持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续(xù)需要财政政策产业(yè)政策等配(pèi)套政策(cè)继续激(jī)活(huó)内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期(qī)调整政策(cè)利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步(bù)下调(diào)要(yào)看实体(tǐ)经济(jì)复苏(sū)的(de)情(qíng)况。银行(xíng)负债端(duān)，存(cún)款基准利(lì)率下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而(ér)是(shì)否进一步下调(diào)要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制(zhì)，自(zì)律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商(shāng)业银(yín)行净息差进而保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位或继续(xù)下行，最终有利(lì)于社(shè)会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息(xī)预期被(bèi)进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周期(qī)，加(jiā)息周(zhōu)期基本结(jié)束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银(yín)行和股份(fèn)制商业(yè)银行的定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势(shì)所趋(qū)。一方(fāng)面，银(yín)行(xíng)仍有净(jìng)息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明显，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利(lì)差范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍(réng)在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大的基础上(shàng)，银(yín)行自身也有(yǒu)动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：协定存款、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次(cì)政策(cè)调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期被放大(dà)，大量(liàng)资(zī)金集中(zhōng)在银(yín)行存款端，此次存(cún)款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了(le)以下(xià)信号(hào)：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力(lì)。本次下(xià)调将引导银行(xíng)的(de)对公活期(qī)成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本(běn)次上限下(xià)调后会普遍(biàn)降(jiàng)低(dī)中小(xiǎo)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利(lì)率下行(xí姜子牙活了多少岁ng)仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公(gōng)客(kè)户(hù)活期存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于(yú)缓解商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低了(le)银(yín)行(xíng)负债成本，目前上(shàng)市银行协(xié)定存款占总(zǒng)存(cún)款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定(dìng)利率(lǜ)上(shàng)限后，预计(jì)行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别是降低(dī)银(yín)行对公活期(qī)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)及经营(yíng)压力。此外(wài)，银行负(fù)债(zhài)端成(chéng)本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步(bù)打开(kāi)了资产端(duān)收益率下(xià)行的空间，或带(dài)动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何(hé)影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行(xíng)使得商业(yè)银(yín)行净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步调降的(de)预期。一方面，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有统(tǒng)计(jì)以来新低，2022年12月金融机(jī)构(gòu)人民币贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞(jìng)争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压力使得各行下调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率(lǜ)基本(běn)持平。贷款和存款利率的非对(duì)称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期，有利于降低全社(shè)会(huì)无风险收益率，利(lì)多(duō)永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定(dìng)股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定(dìng)期化，活期(qī)存(cún)款占比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额(é)储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流向(xiàng)消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动(dòng)流动性(xìng)继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别(bié)是中短(duǎn)期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年(nián)经(jīng)济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银(yín)行或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望(wàng)带动存款利(lì)率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于压低全社会(huì)利(lì)率水平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策进(jìn)一步宽(kuān)松？货币(bì)政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季(jì)度货(huò)币政策执行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会均表明当(dāng)前货(huò)币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一调(diào)降是(shì)针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋(dài)子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应(yīng)该(gāi)兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下，短债基(jī)金以(yǐ)及(jí)其他固收类(lèi)基金在具一定流(liú)动性(xìng)的(de)同时，相(xiāng)较(jiào)活期存(cún)款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额(é)收(shōu)益(yì)，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适(shì)中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率整体下(xià)行，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)下(xià)行加速(sù)，当(dāng)前无论从(cóng)绝对(duì)利率(lǜ)水(shuǐ)平还(hái)是(shì)从信用利差，都回到了较(jiào)低(dī)历史分(fēn)位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策(cè)，后续(xù)或(huò)进入(rù)震荡环境，而(ér)存(cún)量博弈(yì)交易下(xià)也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高(gāo)频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股(gǔ)息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环(huán)境(jìng)下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专业(yè)知识(shí)，可以(yǐ)选择把投资理财交(jiāo)给少数(shù)专业的人来(lái)做，让优(yōu)秀(xiù)的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风(fēng)控(kòng)能力的人士可通过理财和投资(zī)试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件是做好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方(fāng)向(xiàng)和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者储蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资(zī)者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公(gōng)募(mù)货币基金、公(gōng)募(mù)中短债基金、商(shāng)业银(yín)行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等(děng)风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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