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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要(yào)进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的境外投资刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会(huì)议(yì)的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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