随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多(duō)的(de)权(quán)益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势(shì)优选第(dì)二(èr)个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在(zài)一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句交易(yì)等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑(huá)组合(hé)波(bō)动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明(míng)确的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基(jī)金(jīn)和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了(le)分(fēn)散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨(jù)大的(de)市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中(zhōn江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句g)枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超配(pèi)比例(lì)，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加(jiā)大对于(yú)业绩(jì)预(yù)期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构(gòu)上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低(dī)估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动(dòng)趋(qū)于(yú)正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代(dài)的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在(zài)一(yī)季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来(lái)发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和(hé)新技术(shù)领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供需格(gé)局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链(liàn)以及一带一路(lù)带(dài)动下(xià)的(de)部分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券资产的(de)估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下(xià)半(bàn)年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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