昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源(yuán)于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易(yì)员目(mù)前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受(shòu)债务(wù)上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年(nián)期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位(wèi)，一(yī三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人)度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐(zhú)步回升(shēng)，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债(zhài)务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具(jù)有限制性的(de)。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们(men)面(miàn)临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压力(lì)导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更多数据(jù)和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的(de)准确(què)度通(tōng)常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压(yā)力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续(xù)下行(xíng)

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方(fāng三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人)面：一是(shì)产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人，下游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短(duǎn)期价(jià)格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌(diē)幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的(de)天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增(zēng)产能和(hé)低(dī)成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下(xià)持(chí)续走(zǒu)低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的(de)深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市(shì)场(chǎng)主要(yào)交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一(yī)直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价(jià)格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下(xià)游的(de)备(bèi)货意愿何时能够起来：一是(shì)等(děng)待下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消(xiāo)耗前(qián)期库存(cún)为主，需(xū)求(qiú)缺乏(fá)弹性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏(piān)弱。后(hòu)市关注在(zài)需(xū)求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动来(lái)判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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