国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的(de东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作)一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大(dà)，近些年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资(zī)本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流(liú)动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内的(de)一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议(yì)上需要重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预(yù)计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机及债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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