上市公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转(zhuǎn)债(zhài)一(yī)起(qǐ)退市却是(shì)个(gè)新(xīn)鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处股票及其可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成(chéng)为(wèi)首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及(jí)退市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退市整理期(qī)，引发投资者对可(kě)转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油(yóu)，下(xià)跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因正股退(tuì)市(shì)而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等(děng)的(de)退市，零违约历史或(huò)将被打破，可(kě)转债信用风险浮(fú)出(chū)水面。虽说(shuō)可(kě)转债(zhài)退市后(hòu)，依然可(kě)以(yǐ)执(zhí)行赎(shú)回(huí)和回售(shòu)等条款，但由(yóu)于大(dà)多数上(shàng)市公(gōng)司是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回(huí)的可能性(xìng)较大。而(ér)如(rú)果启动破(pò)产重整，公司(sī)发行的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债(zhài)退市并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已在(zài)相关(guān)规则(zé)中埋(mái)下了“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)上市规(guī)则，上市公司股票被终止上(shàng)市的，其发行(xíng)的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生(shēng)品种应当终(zhōng)止上市。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随着全陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处(quán)面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退市，或(huò)将成(chéng)为可转(zhuǎn)债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资(zī)者(zhě)没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑(sù)对可转债的认知(zhī)了。投(tóu)资者要改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的(de)路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券(quàn)时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性(xìng)、估值(zhí)水平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范债券退(tuì)市(shì)、违(wéi)约风险；在取舍(shě)标(biāo)的时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较(jiào)低(dī)、退市风(fēng)险较高的(de)标的，而选(xuǎn)择正股经营效益(yì)良好、估值合(hé)理且随市场下(xià)跌估值出现压缩(suō)的(de)标(biāo)的。并(bìng)密切关(guān)注可转债(zhài)市场风格变化，及时(shí)调整(zhěng)配置比例和结(jié)构，学(xué)会在市场波(bō)动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上形(xíng)势(shì)变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空(kōng)白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有(yǒu)转股功能(néng)等。同时(shí)，应加强对可(kě)转债的(de)风(fēng)险防控，强化发行前(qián)的信(xìn)用评(píng)级，对(duì)于(yú)信用资质较弱(ruò)的(de)公司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以(yǐ)更(gèng)好保护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券(quàn)市场(chǎng)将迎来全方位(wèi)、根(gēn)本性的变化。过去一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套路(lù)行不通(tōng)了，一些规则(zé)制(zhì)度(dù)上的短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包括(kuò)可转债在内(nèi)的(de)投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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