近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余(yú)额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时(shí)间(j黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先iān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货(huò)量(liàng)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认(rèn)为，美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比价的(d黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先e)相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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