上市(shì)公司退(tuì)市(shì)在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交(jiāo)易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市(shì)而蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退(tuì)市整理(lǐ)期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券和股(gǔ)票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可(kě)转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过(guò)实质性违(wéi)约(yuē)事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退(tuì)市(shì)，零(líng)违约历史或(huò)将(jiāng)被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售(shòu)等条(tiáo)款，但(dàn)由于(yú)大多数上市(shì)公(gōng)司是因经营不(bù)善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦(yì)存在很大不(bù)确定(dìng)性(xìng)。

　　接连(lián)2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实上，可(kě)转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则(zé)中埋下(xià)了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行的(de)可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市(shì)少，成(chéng)就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机(jī)制正在形成(chéng)，以上(shàng)市股为锚(máo)的(de)可(kě)转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清(qīng)，违(wéi)约(yuē)风险随(suí)之上升(shēng)。退市，或将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场新常态(tài)。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态(tài)在改变(biàn)，投资者没有理由(yó蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子u)一成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可转债(zhài)的(de)认知了。投资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能(néng)力等(děng)，防(fáng)范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的(de)时(shí)，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的标的(de)，而选择(zé)正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合(hé)理(lǐ)且随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密(mì)切关注(zhù)可转债市场风格(gé)变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市处理还有不(bù)少空白(bái)和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确(què)预期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是否仍(réng)存(cún)在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等(děng)相关要求，适(shì)当提升准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来(lái)全方位(wèi)、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的简(jiǎn)单套路(lù)行(xíng)不通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板(bǎn)不能视而不见(jiàn)了(le)。各市场参(cān)与(yǔ)主(zhǔ)体还(hái)需顺时(shí)应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提(tí)升风(fēng)险意识(shí)，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳定发展。

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