昨天深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就(jiù)突(tū)然离(lí)开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周(zhōu)五或(huò)周末(mò)再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大(dà)美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能(néng)影响联储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能(néng)不必让(ràng)利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度(dù)较(jiào)高位(wèi)回落超过10个(gè)基(jī)点；美元指数(shù)刷(shuā)新日(rì)低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀升收官，美(měi)股和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不(bù)了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续(xù)）加息(xī)至那么(me)高的水平就能成(chéng)功(gōng)打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是(shì)对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我们(men)面临(lín)着(zhe)迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储(chǔ)有能(néng)力(lì)观察(chá)更多数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再(zài)决(jué)定可(kě)能需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的(de)观点及其(qí)能实现的(de)程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是(shì)“未(wèi)来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压力将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产(chǎnm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名)的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动(dòng)，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的(de)信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月会发(fā)生变化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已预(yù)期(qī)的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于(yú)3月(yuè)及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年(nián)9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱的(de)宏(hóng)观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格(gé)短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预(yù)计继续(xù)向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等(děng)待下游的原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差(chà)不(bù)再是以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二(èr)是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重点关注远(yuǎnm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名)兴(xīng)能源的(de)后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端(duān)需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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