昨天深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末(mò)再次会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压(yā)力可(kě)能(néng)影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数(shù)刷新日(rì)低(dī)，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀(pān)升(shēng)收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开(kāi)低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一(yī)周前(qián)水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌(diē)幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％马云移民到哪国籍，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人(rén)将(jiāng)于北京(jīng)时(shí)间今(jīn)天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急措施(shī)余额还(hái)剩(shèng)下920亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北(běi)京时(shí)间(jiān)今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提(tí)供(gōng)的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号(hào)称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的(de)信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联储在(zài)收紧(jǐn)货币(bì)政(zhèng)策(cè)方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对(duì)经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期马云移民到哪国籍银行(xíng)业压力(lì)导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观(guān)察更多数(shù)据和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可(kě)能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点(diǎn)及其(qí)能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在(zài)不确(què)定性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货(huò)继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的(de)消(xiāo)息(xī)面(miàn)刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较(jiào)旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游的(de)备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是(shì)远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的(de)信息(xī)落(luò)地，市(shì)场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌(diē)幅(fú)和现货(huò)向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻(bō)璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价(jià)格在去(qù)库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不马云移民到哪国籍乐(lè)观，因此又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个(gè)工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了(le)二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能带来(lái)现货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大(dà)概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势(shì)预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的(de)预期(qī)。短期来看(kàn)，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后(hòu)市(shì)关注(zhù)在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可(kě)以关(guān)注两个(gè)指标：一(yī)是基差不(bù)再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)后(hòu)续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将继续保持(chí)，中长期则(zé)视终(zhōng)端需求变动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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