朱子家训是谁写的朱子家训的作者是谁-南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询

朱子家训是谁写的朱子家训的作者是谁申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪(jì)经济报道、澎湃(pài)新闻等(děng)多家媒(méi)体(tǐ)报道(dào)，协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将于5月15日执(zhí)行(xíng)，其中国(guó)有银行执行基(jī)准利率加(jiā)10BP；其它金融(róng)机(jī)构执行基准(zhǔn)利率加20BP。

　　通知存款和协定存款是什么？通知存款和协(xié)定存款是“类活期存(cún)款”，灵活(huó)性好于定(dìng)期，收益率好于活(huó)期。产品(pǐn)推出的目的更多是为(wèi)吸引存(cún)款。通知存款是指(zhǐ)不约定存期，在支取时提前通(tōng)知(zhī)银行(xíng)的存款(kuǎn)业务，分为提前一天和提前七天的两种类型(xíng)。协(xié)定存款是对协定(dìng)额度以(yǐ)内的(de)部分给予活期利(lì)率，对超过协(xié)定(dìng)部分给予协(xié)定存款(kuǎn)利率。

　　通知存款和协定存(cún)款当前利(lì)率(lǜ)处于什(shén)么水(shuǐ)平？为何(hé)需要(yào)规定上限(xiàn)？根(gēn)据央行公(gōng)告， 1 天和 7 天期通知存款利率分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利(lì)率为 1.15％，活期(qī)挂牌基(jī)准利率(lǜ)为 0.35％。如以(yǐ)此(cǐ)为标准，则国有四大行1天(tiān)和(hé)7天期通(tōng)知存款利(lì)率的上限(xiàn)分别为0.90％、1.45％，协定(dìng)存款利率上限为1.25％。其它(tā)金融(róng)机构(gòu) 1 天和(hé) 7 天(tiān)期通知存款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款(kuǎn)利率上限为 1.35％。而目前部分城(chéng)商行与农商行(xíng)通(tōng)知、协定存(cún)款利率偏(piān)高，我们梳理的样本银行(xíng)中有13.5％的银行超过(guò)新规上限。7 天(tiān)通知存款的(de)最(zuì)高利(lì)率达到 2.1％。且(qiě)部分银行最高的通知存款利率高于其挂牌(pái)价，存在“存款竞争(zhēng)”令负(fù)债成本相对(duì)刚性的问(wèn)题。

　　规定上(shàng)限(xiàn)对相关存款实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)何影响？是否会对M1和M2产生影响(xiǎng)？部分城商行和农(nóng)商(shāng)行（占比近13.5％）通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)或将有所下(xià)调，但对M1和M2增速影响非对称。其一，通知存款和协定(dìng)存(cún)款应属(shǔ)于其(qí)他存款，对M1或(huò)没(méi)有影响。其二，通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款若(ruò)流出，可(kě)能会(huì)拖累 M2 增速。根据(jù)《存款(kuǎn)统计分类及编码》，我们合理(lǐ)推(t朱子家训是谁写的朱子家训的作者是谁uī)断，通知(zhī)存款和协(xié)定存款归属于 M2 下(xià)的其(qí)他存款(kuǎn)科目，则(zé)其变动会影响(xiǎng)M2规(guī)模和增速。考虑(lǜ)到此次(cì)利(lì)率上(shàng)限的设定(dìng)，可能有部分个人或企业将通知(zhī)存(cún)款和协定存款投向收(shōu)益率更高的理财以及其他资管产品中(zhōng)，拖累 M2 增(zēng)速表(biǎo)现。考虑到4月居民(mín)存款已经开始(shǐ)重新流向表(biǎo)外，M2增速预计(jì)将进入下(xià)行通道。再(zài)考虑到此次通知(zhī)存款和协定存款利率上(shàng)限的约(yuē)束，或进(jìn)一步(bù)加速居民(mín)将(jiāng)资金从表内搬至(zhì)表(biǎo)外。

　　是否意味着(zhe)存(cún)款利率下(xià)调新一轮的(de)开始(shǐ)？本(běn)次约束(shù)通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款利率(lǜ)，核(hé)心(xīn)目的(de)是缓(huǎn)解银行净息差压力。23Q1 商业银行净(jìng)息差下(xià)探(tàn)，其中国(guó)有银(yín)行平(píng)均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家(jiā)股(gǔ)份制银(yín)行的平均净(jìng)息(xī)差下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但(dàn)商业银(yín)行的利润是准(zhǔn)公共品，去(qù)向有三：一(yī)是利润(rùn)分配(pèi)给财政的非(fēi)税收(shōu)入；二是转增资(zī)本金以(yǐ)满足宏观审慎(shèn)的管理(lǐ)要(yào)求，疏通货币(bì)政(zhèng)策的传导渠道；三(sān)是(shì)增加拨(bō)备以(yǐ)应对坏账风险(xiǎn)。既要(yào)保证商业银行的(de)合理盈利水(shuǐ)平(píng)，又(yòu)要不(bù)抬高实(shí)体经济融资(zī)水(shuǐ)平，惟有对(duì)存款利率(lǜ)进行调(diào)整。实际(jì)上， 2022 年 9 月主要(yào)银(yín)行已经下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率，年(nián)初至今其他银行也纷纷跟进，随着商业银行(xíng)普通存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的调整(zhěng)到位(wèi)，政策抓(zhuā)手转向其他(tā)存款(kuǎn)的利率(lǜ)水(shuǐ)平。但目前尚不构成新(xīn)一轮(lún)存(cún)款利(lì)率下调(diào)的开始，源于目前存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制参考 10Y 国(guó)债(zhài)利(lì)率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益率高于上一轮下调(diào)时低(dī)点， 1 年期 LPR 持平，尚(shàng)不具备(bèi)全面下调的充分条件。

　　高(gāo)频(pín)数据经济表现：汽车销售、地产销售改善。乘(chéng)用车(chē)零售同(tóng)比较上周上(shàng)升(shēng) 27pct 至 67％，今年累计同(tóng)比 1％，全(quán)国(guó)整车货运量有所反弹。房地产市场：地产销售有所恢复，因城施策继续加码。政(zhèng)府(fǔ)性(xìng)基金与基(jī)建：新增专(zhuān)项债 147.8 亿，下(xià)周(zhōu)计划发行(xíng) 881.1 亿。工业生产与制造业投资：开工率(lǜ)继续改善。通胀：猪肉(ròu)、蔬菜、水(shuǐ)果、钢铁、煤(méi)炭价(jià)格下降，油(yóu)价上升。货币政策与(yǔ)汇率(lǜ)：资短(duǎn)端金利率下行、美元下行，人民币升值。

　　风险提(tí)示(shì)：稳增长政(zhèng)策见效速(sù)度慢于预(yù)期，数(shù)据(jù)搜集遗漏。

　　以(yǐ)下(xià)为正文

　　周关(guān)注：存款利(lì)率下调新一轮的开始？

　　事件：21 世纪经济报道、澎湃(pài)新闻等多家(jiā)媒体报道，协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)：国有银行（特指工农、中、建(jiàn)四大行）执行基(jī)准利率加 10BP ；其它金融机构(gòu)执行基准利率(lǜ)加 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知存款和(hé)协(xié) 定(dìng)存款是什么？

　　通知存款和(hé)协定存款是(shì)“类活期存(cún)款”，灵活(huó)性好(hǎo)于(yú)定期，收益率好于活(huó)期。产品推出的目的更多是为(wèi)吸引(yǐn)存款(kuǎn)。

　　通知存款是指不约(yuē)定存期，在支(zhī)取时(shí)提前通知银(yín)行的(de)存款(kuǎn)业务，分为提前一天和提前(qián)七天的两种类(lèi)型。在存入款(kuǎn)项(xiàng)时不约定存(cún)期，支取时需提(tí)前通知(zhī)银行，约定支(zhī)取存(cún)款的(de)日期和金额(é)方能支取，按(àn)存款人提前通知的期限(xiàn)长短(duǎn)划分为一天通知(zhī)存款(kuǎn)和七天通知(zhī)存款两(liǎng)个(gè)品种，一天通(tōng)知存款(kuǎn)必(bì)须提前一天通(tōng)知约(yuē)定支(zhī)取存款，七天(tiān)通知存款必须提前七天通知约定支取存款(kuǎn)。通知(zhī)存款面(miàn)向个人(rén)和企业办理(lǐ)。

　　协定存款(kuǎn)是对协(xié)定额度以(yǐ)内(nèi)的部分给(gěi)予活期利率，对(duì)超过协定(dìng)部分(fēn)给(gěi)予协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。协(xié)定存款是指(zhǐ)银行与客户签订协议(yì)，约定(dìng)结(jié)算账户的每日留存金额，结算账(zhàng)户每日余(yú)额低于最低留存额(é)（含(hán)）的(de)部分按(àn)活期(qī)存款利率(lǜ)计息，超过(guò)部分按中国人民(mín)银行规定的协定存款利率计息的(de)存(cún)款。协定(dìng)存(cún)款面向企业(yè)办理。

　　2. 通知、协定(dìng)存款当前利(lì)率水平(píng)？为何需要规定(dìng)上限？

　　若央行规定新的利率上限，则7天通(tōng)知存款利(lì)率的上限被(bèi)设(shè)定为(wèi)1.55％。根(gēn)据央行公告， 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率(lǜ)为 1.15％，活(huó)期挂牌基准利率为 0.35％。如以此为标准，则国有四大行 1 天和(hé) 7 天期(qī)通知存款利率(lǜ)的(de)上限分别为 0.90％、 1.45％，协(xié)定存款(kuǎn)利率上限为 1.25％。其它金融(róng)机构 1 天和 7 天期通知存款利(lì)率的上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款(kuǎn)利率上限为 1.35％。

　　城商行与农商行通(tōng)知、协定存(cún)款利率(lǜ)偏(piān)高，样本银行中有13.5％的银行(xíng)超(chāo)过新(xīn)规上限。我们梳理了国有银行、股份制银行、 20 家城(chéng)商行（按(àn)资(zī)产规模排序）以及 14 家农商行(xíng)的挂牌利(lì)率（截(jié)止至 5 月 11 日），其中国有(yǒu)银行与股份行挂牌利率未超过央行新规上限，超(chāo)过上限的(de)银行主要集(jí)中在城商(shāng)行和农商行中，占比达 13.5％，其(qí)中 20 家城商行(xíng)中有 4 家超(chāo)过上(shàng)限(xiàn)、占比 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家超过(guò)上限、占(zhàn)比(bǐ) 15.6％。 7 天通知存款的最高利率达到 2.1％。

　　同时，部分(fēn)银行(xíng)最高的通知(zhī)存款利率(lǜ)高于(yú)其挂牌(pái)价(jià)，存在“存款竞争”令(lìng)负债成本相对刚性的问题。我们在梳理过(guò)程中(zhōng)发现，部(bù)分银行个人(rén)通知存款的最高利率高于挂牌利率，其(qí) 1 天的通(tōng)知存款(kuǎn)最高利率为 1.75％，而其挂牌利率是 1.35％。

　　存款(kuǎn)利率下调(diào)新一轮的开始？

　　存款利率下调(diào)新一轮的开始？

　　存款利率下(xià)调新(xīn)一(yī)轮(lún)的(de)开(kāi)始？

　　3. 规定上限对(duì)实际(jì)存款利(lì)率(lǜ)、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部分城(chéng)商行和农商行通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率或将有所下调。目前超过利(lì)率新规上限的主要为城商行和农商行，样本银(yín)行中有 13.5％的银行超过上限，其中(zhōng) 7 天通知存款的最高利率达到 2.1％（规定上(shàng)限为 1.55％），因(yīn)此新规的执行(xíng)会导致部分城商行和农商行（合(hé)理估(gū)算近(jìn) 13.5％的比(bǐ)例(lì)）通知存款和协定存(cún)款利率或将有(yǒu)所下调。

　　是否(fǒu)会对M1和M2的增速产生影响？

　　其一，通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存款(kuǎn)应属于其(qí)他存款(kuǎn)，对(duì)M1或(huò)没有影响。根据《存款(kuǎn)统计分(fēn)类及编码》，通知存款和协定存款(kuǎn)与普通存(cún)款(kuǎn)并(bìng)列(liè)，并(bìng)不(bù)属于单位存款(kuǎn)和储蓄存款。则考虑到(dào) M1 为 M0 与(yǔ)单位活期存款之和，其不在 M1 的包含范围之内，利率上限的设(shè)定对 M1 应当没有影响。

　　其二，通知存(cún)款和协定存款若流(liú)出，可(kě)能会拖累M2增速。根据《存款统计分类及编码》，我们(men)合理(lǐ)推(tuī)断，通知存款和协定存款归属于 M2 下的其(qí)他存款科(kē)目，则(zé)其(qí)变动(dòng)会影(yǐng)响 M2 规模(mó)和增速。考虑到此次利率上限的设定，可(kě)能有部分个人(rén)或企业将通知存(cún)款和协(xié)定存款投向收益率更(gèng)高的理财以(yǐ)及其他资管产品中，拖累(lèi) M2 增速表现。

　　考虑到4月居(jū)民存款已经开始(shǐ)重新流向(xiàng)表外，M2增速(sù)预计将进入(rù)下行通道(dào)。M2 近(jìn)一年的上行由个人存(cún)款(kuǎn)推动(dòng)，资管资金回表(biǎo)也主要来源于居民。 22 年(nián) 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行(xíng)的 3 个百分点中，有(yǒu) 3.1 个百(bǎi)分点来源于个人存款的规模扩张。年初以来 1.6 万(wàn)亿资管(guǎn)资金回流表(biǎo)内中，有 1.4 万(wàn)亿来(lái)源于住(zhù)户部门。但随(suí)着4月居民存款(kuǎn)同比首(shǒu)次由增转降，居民资产配置或回流表外，对应的则是(shì)M2同比超(chāo)过市(shì)场预期下行。再考(kǎo)虑到此次通知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)上限的(de)约束，或进一(yī)步加速(sù)居(jū)民(mín)将资金从表(biǎo)内搬至表外。

　　存款利率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　4. 是否(fǒu)意味(wèi)着存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)新一轮的开始？

　　本次约(yuē)束通知存款和协定存(cún)款利(lì)率，核心目的是缓解银行净息差压力。23Q1 商(shāng)业银行净息差下探，其中国有银行平均(jūn)净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的(de)平(píng)均净息差(chà)下(xià)行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商(shāng)业银行的利润是准公共品，去向有(yǒu)三(sān)：一是利润分配(pèi)给(gěi)财政的(de)非税收入；二是转(zhuǎn)增(zēng)资本金以满(mǎn)足宏观审慎的管理要求，疏通货(huò)币(bì)政(zhèng)策的传导渠道；三是增加拨备以应(yīng)对坏账风险。既(jì)要保证商业银行的合理盈(yíng)利(lì)水平，又(yòu)要不抬高实体经济融(róng)资水平(píng)，惟有对存款利率进行调整。

　　存款利率(lǜ)下调新一轮的开始(shǐ)？

　　实际(jì)上，去年9月主要(yào)银行(xíng)已经(jīng)下调存款利率，年初(chū)至今(jīn)其他银行也(yě)纷纷跟进，随着商业银(yín)行普通存款利率的调整到(dào)位，政(zhèng)策抓手转向其他存款的利率水平(píng)。而部分中小银行未高息揽储，其(qí)通(tōng)知存款利率和协定存(cún)款(kuǎn)利率明(míng)显偏高(gāo)，实际上(shàng)不利于商业银行(xíng)整体负债端成本(běn)的下(xià)降，也(yě)成(chéng)为本次(cì)约束通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利(lì)率的触发因(yīn)素。

　　是否是新一轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)的开始？目前十年(nián)期国债(zhài)收益率高于上一轮下调(diào)时低点(diǎn)，1年期LPR持平，因而目前尚(shàng)不具备充分条件。2022 年(nián) 4 月，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，以 10 年期国债收益率(lǜ)和以 1 年(nián)期 LPR 基准，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。 2022 年(nián) 4-9 月 10 年期(qī)国(guó)债利率(lǜ)下调(diào) 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年(nián) 9 月部分全国性银(yín)行下(xià)调存款利率(lǜ)，如一年期定期存款利率(lǜ)下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至(zhì)今， 1 年期(qī) LPR 按兵不动， 10 年期国债收益率走高 3.9BP ，并(bìng)未进一步下行。

　　存款利(lì)率下调新一(yī)轮的开始？

　　高(gāo)频经济表现：汽车、地产销售改善

　　1）商品(pǐn)消费：乘用车零售(shòu)较上(shàng)周有所改善(shàn)，今年以来(lái)累计同比增长1％。截至5月7日，乘用车零售同(tóng)比较上周上升27pct至67％，今年(nián)累计同比(bǐ)1％。5月1-7日，乘用车(chē)市场(chǎng)零售同(tóng)比增长67％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　2）服务消(xiāo)费：全国整(zhěng)车货运量有所反(fǎn)弹，京沪深迁徙指(zhǐ)数继续上行。截止 5 月 11 日，全国整车货运量较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁(qiān)徙趋势较 2021 年(nián)同期上行 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　存款利率下调新一轮(lún)的开(kāi)始？

　　存款(kuǎn)利率下调(diào)新一轮的(de)开始？

　　3）财政与政府消(xiāo)费：截至(zhì)5月12日(rì)，当周(zhōu)国债净融资-754.8亿，当(dāng)周新增0亿(yì)一般债，下(xià)周计划(huà)发行34.83亿。

　　存款利率(lǜ)下调(diào)新一轮(lún)的(de)开始？

　　4）房(fáng)地(dì)产市场：地产销售回暖，五一过后因城施策继续加码。截至 5 月 11 日(rì)， 30 大中城市(shì)商品房周(zhōu)均成交(jiāo)面(miàn)积(jī)两年平均增速(sù)回升 13.0pct 至 -18.6％，分结(jié)构看，一(yī)线、二(èr)线和(hé)三线城市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至(zhì) -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳(yáng)、内蒙古等 30 余(yú)个城(chéng)市进(jìn)行(xíng)了公积金贷款政策的调整和优化。

　　存款利(lì)率下(xià)调新一轮的(de)开始？

　　5）政府性(xìng)基(jī)金与基建：当周新(xīn)增专项债(zhài)147.8亿，下周计(jì)划(huà)发(fā)行(xíng)881.1亿(yì)。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调新一轮的开始？

　　6）制造业投资与工业生产(chǎn)：受五一(yī)假(jiǎ)期及需(xū)求走弱影响，开工(gōng)率连周(zhōu)下(xià)滑。截(jié)至 5 月 5 日，高炉开工(gōng)率继续(xù)回落(luò) 87bp 至 81.7％。汽车半(bàn)钢胎(tāi)开工率季节性回落 1028bp 至 60.38％，但(dàn)仍强于(yú)去(qù)年同期（ 40.6％）。

　　存款利率下调(diào)新一轮的开始(shǐ)？

　　7）出口：港口物流效率有所改善。截(jié)至 3 月 17 日，交运部重(zhòng)点港口(kǒu)货物吞吐(tǔ)量较上周回升 0.8％，高速公路货车通行量与铁路货运量(liàng)较上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　存款利率下(xià)调新一轮的开始？

　　8）食(shí)品(pǐn)价格(gé)：猪肉价格(gé)继(jì)续下行，菜价、果价回升。截至 5 月 4 日，猪肉零(líng)售价下(xià)跌(diē) 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日(rì)，蔬(shū)菜、水果价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的(de)开(kāi)始？

　　9）工业品(pǐn)价格：油(yóu)价小幅回升(shēng)，国内钢价、煤(méi)价下行(xíng)。截至 5 月 11 日，布油周均价小幅(fú)回升 0.1％至(zhì) 76.4 美元 / 桶，动力(lì)煤价格回落(luò) 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢(gāng)价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月(yuè) 5 日，美国原油产量 1230 万桶 / 日。

　　存(cún)款利率下调(diào)新一(yī)轮(lún)的(de)开始？