北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带(dài)来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个(gè)品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻(jùn)的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影(yǐng)片(piàn)供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不(bù)高，但(dàn)每年(nián)的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模(mó)式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面临(lín)来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能(néng)的(de)问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助(zhù)解决一些(xiē)环(huán)境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们(men)希望(wàng)能(néng)够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也(yě)将我们的(de)目(mù)标(biāo)进行了(le)同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什(shén)么(me)只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家(wǒ)们(men)不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可(kě)能(néng)是一个(gè)非(fēi)常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何(hé)其他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们(men)更(gèng)清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需(xū)要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一(yī)家是(shì)自己愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家减少了前一年的(de)保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域(yù)从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可(kě)持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人(rén)，但肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或商业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么(me)要(yào)派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在(zài)短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务(wù)时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定的(de)那(nà)个人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我(wǒ)们(men)做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以(yǐ)能(néng)够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为(wèi)了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运(yùn)气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什(shén)么(me)能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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