金(jīn)融界4月21日消息 自国家统计局4月11日发布3月份物价数(shù)据后，近(jìn)日关(guān)于所谓“通缩”的话(huà)题就不(bù)绝(jué)于耳(ěr)。摩根斯(sī)坦利(lì)中国首席经济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演(yǎn)讲(jiǎng)称(chēng)，现阶段低通胀可(kě)能是(shì)我(wǒ)们的优势，至少给决(jué)策层提供了充足(zú)的政策空(kōng)间，无需担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可能是一种优势(shì)

　　而我(wǒ)们从疫情中复苏走过3个月，并且没(méi)有采取强刺(cì)激，更(gèng)多靠内生(shēng)动力(lì)，由于我(wǒ)们产能充裕，供(gōng)给(gěi)端恢(huī)复略快(kuài)于需求端，通胀暂(zàn)时起不来，有利于物价相对温和的(de)水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫(yì)情之后货(huò)币政策强刺激(jī)，带来高通胀后果不得不(bù)进行(xíng)加(jiā)息，而矫枉过正的加息过程又带来(lái)银(yín)行业震荡(dàng)。在他看来，现阶(jiē)段低通胀可能是(shì)我们的优(yōu)势，至少给决(jué)策层提(tí)供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通(tōng)胀水平较低可以看得更乐观(guān)一些，不必担心(xīn)中国会陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也(yě)指(zhǐ)出，这也是(shì)一(yī)个滞(zhì)后(hòu)指(zhǐ)标(biāo)，不会(huì)率先好转，需要经济(jì)环境有明显(xiǎn)改(gǎi)善、企业感到盈(yíng)利(lì)、订单(dān)有比较强的转机(jī)，才(cái)会慢慢扩(kuò)张(zhāng)、扩产和招聘。服务业率(lǜ)先复(fù)苏，就(jiù)业为什么(me)也没有特别明显(xiǎn)改善？邢自强(qiáng)指出(chū)，现在还处(chù)于经济修复阶段(duàn)，疫情前正(zhèng)常年(nián)份服务业能(néng)创造(zào)800万个就业岗(gǎng)位，但是2四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的1年、22年服务业只创(chuàng)造了100万个岗位，两(liǎng)年加起来少(shǎo)创造了约1300万个(gè)岗(gǎng)位。“这是一(yī)种隐形(xíng)的失业，现在(zài)服(fú)务业仅仅是恢复(fù)到2019年的水平(píng)，要(yào)恢复到原来的(de)轨迹上需(xū)要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业(yè)相对低迷是有原因(yīn)的(de)，跟感受到的服(fú)务业在回升并(bìng)不矛盾(dùn)，“回升只是补上(shàng)去年底的(de)坑(kēng)，还没有回到潜在增速上，只(zhǐ)有回到(dào)潜在增速上才能够逐步消化之前积压的(de)潜在失业。”邢自(zì)强判断，服务性行业可能(néng)要(yào)逐季(jì)恢复，大概在(zài)今年底回到疫情前(qián)的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央行纷(fēn)纷(fēn)强调没有(yǒu)通缩

　　4月11日国(guó)家统计(jì)局公布3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居民消费(fèi)价格指数(shù)）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格(gé)指数）同比(bǐ)下(xià)降2.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅比(bǐ)上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一季度新(xīn)增贷款却(què)创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据(jù)领(lǐng)先于经济数据，反(fǎn)映出供需恢复不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下(xià)午，央行(xíng)举(jǔ)行2023年一季度(dù)金(jīn)融统计数据(jù)有关(guān)情况(kuàng)新闻发布会(huì)。央行(xíng)货币政策司司长邹澜回应称(chēng)，我国不(bù)存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提(tí)法(fǎ)要(yào)合理看待，通缩(suō)一般具有物价水平(píng)持(chí)续负增长、货币供应(yīng)量持续下降的特征，且常伴(bàn)随(suí)经济衰(shuāi)退。当前我国物价仍在温(wēn)和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社融增长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行(xíng)持续好(hǎo)转，与通(tōng)缩有明显区(qū)别。

　　近(jìn)期的物价回落是(shì)因为经济基本面和高基数等(děng)因素。邹澜进一步解释，一方面，供给能力较强。在稳经济(jì)一揽子政策有力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复，物流畅通(tōng)保障到位(wèi)，特别(bié)是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另一方面(miàn)，需求恢复较(jiào)慢。疫情(qíng)伤痕效应尚(shàng)未消退，消费意(yì)愿(yuàn)尤其(qí)是大宗消费需(xū)求(qiú)回(huí)升需(xū)要时间(jiān)。

　　此外，基(jī)数(shù)效(xiào)应(yīng)也(yě)有所影(yǐng)响。邹(zōu)澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内(nèi)鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上涨，也带(dài)来(lái)高基数扰动。货币信贷较(jiào)快增(zēng)长(zhǎng)与(yǔ)物价回(huí)落并存，本质(zhì)上受时滞影响。稳健货币(bì)政策注(zhù)重从供给侧发力(lì)，去(qù)年以来(lái)支持稳(wěn)增(zēng)长力度持续(xù)加大，供给端见(jiàn)效较快。但实体经济生(shēng)产、分(fēn)配(pèi)、流(liú)通、消费等环节的效应传导有(yǒu)一个过程，疫情反复扰动也使(shǐ)企业和(hé)居民信(xìn)心偏弱，需求端存(cún)有时滞(zhì)。总体看，金(jīn)融(róng)数(shù)据领先于经济数据，实际上反映(yìng)出供(gōng)需恢复不匹配(pèi)的现状(zhuàng)。

　　统计局：当前(qián)中国经济没有(yǒu)出现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经(jīng)济(jì)数据发布会(huì)上，国家统计发言人付凌晖就近期市(shì)场(chǎng)热议的中国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入(rù)通缩进行了回应。他表示，总的来看，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)没有出现通缩(suō)，下阶段也不会出现通缩(suō)。从下阶段(duàn)来看，物价会稳步恢复，价格带动会(huì)逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从价格(gé)表现来(lái)看，由于去年基数较高(gāo)，国(guó)际大(dà)宗(zōng)商品价格涨幅(fú)较高，再加上国(guó)内(nèi)受疫(yì)情(qíng)影响供给偏紧，导致去(qù)年二季度CPI涨幅(fú)都(dōu)比较(jiào)高，这样(yàng)影响今年二(èr)季(jì)度CPI涨幅可能保(bǎo)持(chí)低位，但这不说(shuō)明通货紧(jǐn)缩。随着下半(bàn)年(nián)影响因素逐步消除，价(jià)格(gé)会(huì)回(huí)到(dào)一个合理水平。

　　通缩(四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的suō)成立吗(ma)？券(quàn)商经济学家激(jī)辩

　　中(zhōng)信证(zhèng)券直(zhí)言(yán)，当前数(shù)据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观点并不成立(lì)，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将开始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们(men)看到的是回暖，而非通(tōng)缩”，当(dāng)前物价下(xià)降既不全面亦难持续，货币(bì)供(gōng)应(yīng)创新高，经(jīng)济(jì)已步入(rù)复苏。

　　华(huá)泰宏(hóng)观(guān)也指出，CPI可能低估了(le)服(fú)务业和(hé)其(qí)他不(bù)可贸易品的(de)通胀。而作为（不计入CPI的(de)）最大的“不(bù)可贸易品”，地价和房(fáng)价“再(zài)通(tōng)胀”是更广义(yì)的通胀(zhàng)走势最重要(yào)的风向标之一。华泰宏观认(rèn)为，不(bù)论是从居民收(shōu)入、居民消费倾(qīng)向(xiàng)、还是居(jū)民资产负债表的边际变化而言，居(jū)民消费能力和购房意愿在防疫政策优(yōu)化后都在修复，而非恶化(huà)。

　　招商证券(quàn)提到，一季(jì)度CPI走势并不满足央(yāng)行对(duì)通缩的认(rèn)定，其主要反映(yìng)局部性(xìng)、外生(shēng)性与阶段性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与CPI持(chí)续走(zǒu)弱看似(shì)反(fǎn)常，实则反映(yìng)疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前(qián)的物价(jià)下行不是通缩，而(ér)是与(yǔ)基数效应、前期非经济政策对企业家(jiā)信心的冲(chōng)击以及(jí)疫情后居民风险偏好(hǎo)下降有(yǒu)关(guān)。当前中国经济仍在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈(chéng)现出(chū)服务(wù)业好于工业、内需(xū)恢复好于外需的特点。

　　国民经(jīng)济研究所副所长王小鲁称，在货币增长大(dà)幅度(dù)超过经济增长的情况下，所谓“通(tōng)缩”是个伪命题。货币走(zǒu)高，价格(gé)走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需求不足抑制了价格上涨(zhǎng)。这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)下货币扩张(zhāng)对促进(jìn)增(zēng)长、扩大需(xū)求(qiú)不仅于事无补(bǔ)，反而推高(gāo)不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观(guān)则(zé)认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币与有效需求或(huò)供(gōng)给的不匹配，背(bèi)后是居民与(yǔ)企业支出谨(jǐn)慎、地(dì)产角色变(biàn)化、海外市场转向三(sān)个原因。经济预(yù)期在经历一(yī)轮上修(xiū)与下修后，当前宏(hóng)观预期(qī)波动率再次抬升(shēng)，国军宏观认为会持续至(zhì)5月之后(hòu)，当宏(hóng)观预(yù)期(qī)波动(dòng)率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅下行空间(jiān)，权(quán)益成长风格会相对(duì)占优。

　　国海策略也指(zhǐ)出，通缩(suō)环境下景气行业(yè)的稀缺是促成成(chéng)长牛的重要外(wài)部(bù)因素，物价水平的回落多与有效需求不(bù)足相关，在传(chuán)统周期行(xíng)业景气低迷的环境下，产业周期(qī)上行的(de)成长行(xíng)业优(yōu)势(shì)凸显(xiǎn)。

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