来源(yuán)：梁中华宏(hóng)观研(yán)究

　　·概 要 ·

　　美联(lián)储如期(qī)加(jiā)息25BP，并按(àn)计划(huà)缩表(biǎo)。坚(jiān)持加息的(de)关(guān)键仍是通胀(zhàng)压力太大。

　　本次(cì)美联储声(shēng)明较3月(yuè)有何变化(huà)？第一，重申经济(jì)依(yī)然稳健，表述修改(gǎi)为“一季(jì)度经济温(wēn)和增(zēng)长，就业(yè)强(qiáng)劲，失业率(lǜ)在低位”。第二，重申美国(guó)银行稳健，明(míng)确银行风险(xiǎn)导致家(jiā)庭和企(qǐ)业信贷的收紧。第(dì)三，重申通胀(zhàng)压力，“通货膨胀仍然很高，委员会仍然高(gāo)度关(guān)注通货(huò)膨胀风(fēng)险”。第四，修改货(huò)币政策(cè)表述，重(zhòng)申“委员会评估(gū)货币政策的滞后影(yǐng)响(xiǎng)”，删除“委(wěi)员会(huì)预计一些额(é)外的政策紧缩可(kě)能(néng)是适当的”。

　　鲍威尔有何表态？关(guān)于经济，认(rèn)为经(jīng)济可能面临来自紧缩信贷的(de)阻力，其影响还需要时(shí)间来体现；预(yù)计美国经济温和增长，有可(kě)能避(bì)免衰(shuāi)退，或(huò)者是(shì)温和衰(shuāi)退。关于加(jiā)息，本次(cì)加息依然是共识；认(rèn)为原则上不需(xū)要(yào)利率提高那么高(gāo)，正在评估是(shì)否达到限制性(xìng)水平，认为或已(yǐ)经(jīng)达到(dào)（或已经(jīng)接(jiē)近达到）。关于(yú)降息，强(qiáng)调(diào)劳动力市(shì)场在走弱，但(dàn)依(yī)然强劲(jìn)，薪(xīn)资水平仍高；通胀(zhàng)有所缓和，但依(yī)然高企，远高于目标(biāo)，降低通(tōng)胀仍(réng)需较长时间，当前降(jiàng)息并不合适。关于(yú)银行和债务上限(xiàn)，强调地区性银行发挥非常(cháng)重要的作用，不(bù)希望大型银(yín)行进行大规模收购，银行(xíng)业总体上有所改(gǎi)善(shàn)，美国银行系统(tǒng)健康且具有弹(dàn)性。强调应及时提高债务上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日，美联(lián)储5月FOMC会议决定加息25BP，上调联邦基金利(lì)率区间至5.0％-5.25％，利率回升(shēng)至2006年6月以来的高(gāo)点。此外，上调准(zhǔn)备(bèi)金余额(é)利率（IORB）至5.15％，上调隔(gé)夜逆(nì)回购利率(lǜ)（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利(lì)率至5.25％，上调(diào)隔夜回购(gòu)利率(lǜ)至(zhì)5.25％。

　　按(àn)计(jì)划(huà)缩表(biǎo)，美联(lián)储将(jiāng)继(jì)续减持美(měi)国(guó)国债、机构债务和机构抵押贷款支(zhī)持(chí)证(zhèng)券(quàn)，上(shàng)限为(wèi)950亿(yì)美元(yuán)（600亿美元国(guó)债和350亿美(měi)元MBS）。

　　我们认为，美联储坚(jiān)持加息(xī)的关键仍在于(yú)通胀压力较大。例如，3月美国核心通胀(zhàng)季调(diào)环比仍在0.4％的高位，且已(yǐ)经(jīng)连续4个月(yuè)处于高位(wèi)；核心通胀年化(huà)同比也仍(réng)在4.9％，边际上并没有明显(xiǎn)降温。本轮加(jiā)息是80年代以(yǐ)来最快的一次，10次便累计加(jiā)息500BP。

　　2

　　加息(xī)或(huò)将结束

　　从声明(míng)来看(kàn)，与2023年(nián)3月相(xiāng)比(bǐ)有哪(nǎ)些变(biàn)化(huà)？

　　关于经(jīng)济方面，重(zhòng)申经济依然(rán)稳健。不过表述修改为“1季度经济活动(dòng)以(yǐ)适度(dù)的(de)速(sù)度增(zēng)长，最(zuì)近几个月就业增长强劲(jìn)，失业率保持(chí)在低位”。

　　关(guān)于通(tōng)胀(zhàng)方(fāng)面(miàn)，重申通(tōng)胀(zhàng)压力。“通货(huò)膨胀仍然很高”、“委员会仍然(rán)高度关注通货膨胀风险”、“致力于恢复(fù)2％的通胀目标”。

　　关于(yú)加息方面，或将停止加息。重申委员(yuán)会将评估(gū)货币政策的滞后影(yǐng)响，“在确定额外的(de)政策紧缩在多大程度上适(shì)合于随着时间(jiān)的(de)推(tuī)移将(jiāng)通货膨胀率恢复到(dào)2％时，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)考虑货币政(zhèng)策的累积紧缩，货币政策影响经(jīng)济活动和通货膨胀的滞后，以及(jí)经济和金(jīn)融发展”。重点是(shì)删除(chú)了“委员会预计，一些(xiē)额外的政策紧缩可能(néng)是(shì)适当的，以实现(xiàn)一种货币政(zhèng)策立(lì)场”，表明(míng)美联储加息或将结束。

　　关(guān)于银行(xíng)风险，重申(shēn)美国银行稳(wěn)健(jiàn)。“美国银行(xíng)体系(xì)稳健且富有(yǒu)弹(dàn)性”；明确银行(xíng)风险导致了家庭(tíng)和企业(yè)信贷(dài)的收紧（上一次(cì)表述为“可能”），重申这对(duì)经济、就业和通(tōng)胀的(de)影响存在不确定(dìng)性，“家庭和企业信贷条(tiáo)件收紧可能会拖累经济活(huó)动、就业和(hé)通胀(zhàng)，这些影响的程度仍不确(què)定。”

　　3

　　鲍威尔有(yǒu)何表态？

　　关于经济，仍期(qī)待(dài)“软着陆(lù)”。美联储主席(xí)鲍威尔认为，经济可(kě)能(néng)面临(lín)来自紧缩信贷的阻力，其影响还需要时(shí)间来(lái)体现（尤其是住(zhù)房和投资(zī)领域）。不过明(míng)确指出(chū)，如(rú)果美国出(chū)现(xiàn)经济(jì)衰(shuāi)退，希望是温和(hé)的；强调，美(měi)国可能会(huì)出现轻微(wēi)的经(jīng)济衰(shuāi)退。

　　关于加息，或已经达到限制性水平。美联(lián)储在3月议息会议时，就(jiù)已经在讨论停止加(jiā)息的(de)问题；不过，鲍威尔指出(chū)本次加(jiā)息(xī)依然(rán)是共识，所有人全票(piào)通过，一些(xiē)政策制定(dìng)者(zhě)谈到停止加息，但(dàn)不(b柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢ù)是本次会议(yì)。

　　对于未来利率终点(diǎn)的问题，鲍(bào)威尔认(rèn)为原则上不(bù)需要利率(lǜ)提高那么高(gāo)，正在评估是否达(dá)到限制性水平(píng)，认为(wèi)或已(yǐ)经达到了(le)限制性水平（或已经接近达到），也就意味着也许可以(yǐ)暂(zàn)停加息了(le)。后续政策变化(huà)的关(guān)键仍是审视(shì)数据，尤(yóu)其是通胀(zhàng)。

　　关于(yú)降息，当前(qián)并(bìng)不合适。鲍威尔强(qiáng)调，美(měi)国劳(láo)动力市场在走(zǒu)弱，但(dàn)依然强劲，失业率仍(réng)在低位(wèi)，薪资水平(píng)仍高(gāo)，高(gāo)于2％的通胀(zhàng)水平。整体(tǐ)通(tōng)胀有所缓和(hé)，但(dàn)依然高企，远(yuǎn)高于目标水平，降低(dī)通胀仍需较(jiào)长时间，当前(qián)降(jiàng)息(xī)并不合适。

　　关于银行风险(xiǎn)，鲍威尔(ěr)强调(diào)地区性银行发挥(huī)非常重要(yào)的作用，不(bù)希(xī)望大型银行(xíng)进行大规模收购，银行业总(zǒng)体上(shàng)有所改善(shàn)，美国银(yín)行系统健(jiàn)康且具有弹性(xìng)。银行危机的影响程度(dù)目前尚不确定。

　　关于债务上限风险，鲍威尔强调应及时提高债务(wù)上限，如果没有达(dá)成债(zhài)务(wù)协议，经济后果“高度不确定(dìng)”。此前，美国财政部长耶伦也强(qiáng)调(diào)，如果国会不尽早采取行(xíng)动提高债(zhài)务上限，美国(guó)可能最早于6月1日出现债务违约。

　　由于美(měi)联邦政府触及31.4万(wàn)亿美元的法定举债(zhài)上限，美国财政部于(yú)今年1月宣(xuān)布(bù)采取特别措施，避免联邦政府发生债务违(wéi)约。美国国会预算(suàn)办公室(shì)5月1日发布的最新(xīn)报告显示(shì)，美(měi)国在6月初耗尽资金的风险较(jiào)之前更高。

　　往前看，美国(guó)银行风险演变(biàn)成系(xì)统性风险的概率或(huò)有限(xiàn)，但中小银行破产或依然会(huì)出现。目前市场依然预(yù)期(qī)美联(lián)储(chǔ)6-7月(yuè)维持利率水(shuǐ)平(píng)不(bù)变，9月开始(shǐ)降息（概率达(dá)70％），年内至(zhì)少降息(xī)50BP（概率(lǜ)达90％）。我们认为，美(měi)国经济虽(suī)在下滑，但依然有(yǒu)韧性；美国通胀压力仍大，年内(nèi)降(jiàng)息(xī)概率或(huò)较(jiào)低。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢