周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金(jīn)净(jìng)流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当(dāng)日(rì)股票(piào)ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处(chù)于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公募(mù)股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势(shì)，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构(gòu)性机(jī)会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的(de)行业，可(kě)能会(huì)继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能(néng)与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期(qī)部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。而在这种大(dà)幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍(réng)旧(jiù)是(shì)主导，短期表(b北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日iǎo)现存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期(qī)看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本(běn)面(miàn)明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短(duǎn)期行(xíng)情板块(kuài)，以及部(bù)分(fēn)海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流出资金北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富(fù)国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了(le)结”资(zī)金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

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　　沪上一家公募机构评(píng)价，基(jī)建板块受益(yì)于“一带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保证金(jīn)比例(lì)下调(diào)，经济温和复(fù)苏(sū)下行(xíng)业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的(de)产品力(lì)实现了一(yī)定的增(zēng)长(zhǎng)，负债(zhài)端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促(cù)进(jìn)电力消费需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制(zhì)有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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