如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今(jī几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同n)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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