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水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式(shì)之一(yī)：低估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是(shì)包(bāo)括(kuò)能源链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商在内的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜明的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估值分别处于(yú)2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历(lì)年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍处(chù)于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续(xù)支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和(hé水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样)催化，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一路”和(hé)运营商板块(kuài)修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一(水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样yī)带一(yī)路”：在“一带一(yī)路”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄深化合作联(lián)合(hé)声明、中巴联合(hé)声明等，以及后(hòu)续5月(yuè)召(zhào)开(kāi)在即的(de)第三(sān)届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板(bǎn)块(kuài)行情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年(nián)10月以来，数字经(jīng)济上升为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策(cè)密集(jí)出台。今年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设国家数据(jù)局。运营商作(zuò)为(wèi)“数字经济”的(de)基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下(xià)游需求基本集中(zhōng)在(zài)国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一(yī)，将充(chōng)分受益于人(rén)民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能(néng)源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估(gū)”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了(le)能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注(zhù)机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家(jiā)重(zhòng)点(diǎn)支持(chí)的战略性产业(yè)之(zhī)一，近年来经历了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但(dàn)近期板块(kuài)景气已在改善：一(yī)方面(miàn)，随(suí)着全球航运市(shì)场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一(yī)方面，国企(qǐ)改革推动(dòng)造船(chuán)企业重组(zǔ)整合(hé)和(hé)产能(néng)优化之下(xià)，国内船舶制造(zào)业(yè)已在逐(zhú)步(bù)实(shí)现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债属性(xìng)突出。经(jīng)济增速下行，高速(sù)公路(lù)、铁路、港口资(zī)产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长及确(què)定性较(jiào)高。同时近几年，高速公(gōng)路(lù)及(jí)铁(tiě)路板(bǎn)块上(shàng)市公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布(bù)股东回报计划(huà)，大幅提高(gāo)分红比例(lì)以及承诺(nuò)未来几年高(gāo)分红水平，给投资人(rén)带(dài)来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需(xū)求(qiú)回暖，基本(běn)面有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷需求(qi水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样ú)连续三个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和(hé)扩投(tóu)资的政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前(qián)银行(xíng)PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复(fù)空间较大。