射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频p>

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规(guī)划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优化可(kě)重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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