近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运(yùn)作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初(chū)期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年(nián)或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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