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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗(xìng)能(néng)大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库(kù)存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。

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