尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密(mì)等(děng)。

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