佛教肉莲是什么

　　近期“中特估”成为A股市场热门话题，外资机构加强研究。不(bù)少(shǎo)国企(qǐ)、央企(qǐ)上市公(gōng)司已获(huò)外资显著加仓。外资机构认为：国企已(yǐ)成(chéng)为“市场关注焦点”，中国国企已迎来积极信号，投资者(zhě)可从(cóng)中挖掘盈利能力(lì)持续改善的标的(de)，从而获得长期稳(wěn)健的投资(zī)回报。

　　加仓国(guó)企公司

　　近期国企(qǐ)成为A股市场关注焦点，外资(zī)纷纷行动。

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至2023年5月14日，北向(xiàng)资(zī)金(jīn)净买入额最多(duō)的(de)10只股票(piào)为洛阳钼业、中国石化、建设银行、汇(huì)川技术(shù)、工商银行、晶盛机电、京(jīng)沪高铁、拓普(pǔ)集(jí)团、中(zhōng)远海控、五(wǔ)粮液。不少国企公(gōng)司股票跻身(shēn)其中。期间，吸金前十大公司分别吸引10亿到20亿元人(rén)民币不(bù)等。

　　近期北(běi)向资金净流入(rù)额前十的股票，来源：Wind。

　　随着(zhe)一(yī)季度(dù)上市公司(sī)财报(bào)公(gōng)布，不少全球主权投资机构跻身(shēn)国企的(de)前(qián)十大的股东(dōng)行业。例(lì)如，一(yī)季度报(bào)告(gào)显示，阿(ā)布达比投(tóu)资局(jú)、科威特(tè)政府投资(zī)局等多(duō)家主权财富基金增持(chí)多家(jiā)国企央企(qǐ)A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)股票。例如(rú)科威特(tè)政府投资(zī)局(jú)增持(chí)中青旅、中(zhōng)国重汽。阿布达(dá)比(bǐ)投资局一季度(dù)增持了浦(pǔ)东金桥。挪威央(yāng)行一季度新建(jiàn)仓江(jiāng)苏金租(zū)。

　　富达中国焦点基金截止4月底的前(qián)十大重仓股，来(lái)源：晨星

　　再如，富达旗舰中(zhōng)国基金-中国(guó)焦(jiāo)点基金，截至(zhì)4月底的前(qián)十大重(zhòng)仓股包括：阿(ā)里巴巴、腾讯(xùn)控(kòng)股、工商(shāng)银行、建设银行(xíng)、中国石化(huà)、华(huá)润置(zhì)地、中银航空租赁、中(zhōng)升(shēng)集团(tuán)、百(bǎi)度(dù)等，含不(bù)少国企公司。而基金在4月(yuè)对这些(xiē)国企进行了幅度不(bù)一的加仓(cāng)。

　　富(fù)达：从“乏(fá)人问津”到成为(wèi)焦点

　　外(wài)资中关(guān)于中国国企公司(sī)的讨(tǎo)论(lùn)热度正在上升(shēng)佛教肉莲是什么。

　　富(fù)达在最(zuì)新一篇研究报告(gào)中解释了(le)他们对于国企(qǐ)改革的看法(fǎ)。报告认为，在中国国企改(gǎi)革并非新鲜事，但是这一(yī)次国企改革事关(guān)重大。而(ér)资本市场显然已经关注到了(le)“国企”主(zhǔ)题。举例来说(shuō)，放在(zài)平常，中国中(zhōng)铁可能(néng)是乏人问(wèn)津的防御性公司(sī)。它虽然(rán)有稳健的基本面，收(shōu)益(yì)预期也尚(shàng)可，但是可能不是(shì)大家热衷追捧的公司。但2023年截止(zhǐ)5月14日(rì)，中国中铁股价(jià)已(yǐ)经(jīng)上(shàng)升了(le)43.88％。其它的国企股价(jià)在2023年也有不俗表现，包括中石(shí)化、中国铝业等(děng)。这背后的原(yuán)因可(kě)能包括：随着(zhe)高层重(zhòng)提“国企改(gǎi)革”，投资者认为相关方面或(huò)敦促国企改善(shàn)治理等以增(zēng)加股东(dōng)回报。

　　中(zhōng)国中铁(tiě)股价走(zǒu)势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般(bān)说来(lái)外资机构(gòu)持仓中(zhōng)更倾向(xiàng)于私营部门，这与他们的选(xuǎn)股(gǔ)标准相(xiāng)关。基于公司的股东(dōng)回报等标准，不少国企公司(sī)在过去难以进(jìn)入(rù)部分外资的(de)选股池(chí)子。例(lì)如从每股盈利EPS 来看，Wind数(shù)据显示，非金融类国(guó)企公司(sī)截至去年年底的平均每股(gǔ)盈利(lì)水平仍低于10年前(qián)2012年水平。这说(shuō)明国企(qǐ)公(gōng)司(sī)的资本效(xiào)率还有很大的提升空(kōng)间。

　　不(bù)过，也有逆向(xiàng)的外资投资者认为国(guó)企长期的低估(gū)值为投资者提供(gōng)了厚厚的安全垫。部分(fēn)公司的投资价值(zhí)被低估了。

　　富达在(zài)报告中(zhōng)指出，如果(guǒ)国企改革能(néng)够取(qǔ)得成效，投资者(zhě)会重(zhòng)估国企的投资者价值。投资(zī)者对于能够持续提供(gōng)良好的股东回报的公司是愿(yuàn)意支付(fù)溢价的。例(lì)如，贵州茅台(tái)过(guò)去20年的平均每年的(de)净资产(chǎn)回报率在(zài)20％以上。这是为什么贵州茅台可(kě)以10倍的市净(jìng)率交易的(de)重(zhòng)要原因之一。除了房(fáng)地产行业(yè)，目前(qián)来(lái)看(kàn)大部分国企(qǐ)的市净率低于私(sī)营企(qǐ)业。

　　除了股(gǔ)东回报，国企如何与投资者互动，增(zēng)强透明性是全球投(tóu)资者关注(zhù)的(de)问题。此外(wài)，投资者关注的其它(tā)问题还包括：对于(yú)国企来说，如何(hé)在服务(wù)国家战略(lüè)的同时增强它的商业效率(lǜ)，如(rú)何改善激励措施等。尽管这(zhè)次改革的(de)成效(xiào)仍待时间检验，但(dàn)是“注重股东回报”是被资(zī)本(běn)市场认可的路线。

　　高盛：国(guó)企主(zhǔ)题具可(kě)持(chí)续性(xìng)

　　高盛(shèng)亚太首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国(guó)基金报记者表示，目前国企主(zhǔ)题受到关注，可能个别股(gǔ)票有(yǒu)一定(dìng)量的“炒作”资金参(cān)与，但是有充分(fēn)的理由认为国(guó)企(qǐ)主(zhǔ)题是(shì)可持(chí)续的(de)。

　　首先，相当一部分(fēn)公司估值(zhí)仍然很低。虽然它已经从极低的水平上升(shēng)，但(dàn)总体来说，国(guó)有企业(yè)的市盈率仍然在(zài)10倍左(zuǒ)右，这不是一(yī)个高(gāo)的(de)数字(zì)。

　　其次，如果公(gōng)司能够(gòu)继续(xù)改善他们(men)的财(cái)务表现，提高每股盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平和(hé)利润增(zēng)长，并通过股息或(huò)股票(piào)回购，将利润分配(pèi)给股东。这些都将成(chéng)为股票价格(gé)的驱动因素。

　　第三(sān)，从全(quán)球投资者的角度看，他(tā)们对(duì)国企(qǐ)的持有或(huò)配置仍然相当保守。因为如果回顾过去的5到10年，大多数境外的观(guān)点(diǎn)是看好上市民营企业（POEs）。目(mù)前，许多(duō)外(wài)资投资组合经(jīng)理只关注(zhù)经济的私营部分。随着事态改变，他们有提升配置的(de)空间。

　　具体(tǐ)来看，例如部分能(néng)源公司估值远远(yuǎn)低于全(quán)球同行。不排除有(yǒu)些(xiē)公司会受到地(dì)缘政治因素，但全球仍有资金(jīn)（例如中东地区的资金）受地缘政治(zhì)影响较小。

　　此外，一(yī)些(xiē)过往被认为乏味(wèi)无趣的行业部(bù)分公司的股价有了非常显著的回升，还有类似的机会可以(yǐ)挖掘(jué)。

　　慕天辉进(jìn)一步指出：在任(rèn)何市场，投(tóu)资都必须持有前瞻性(xìng)的(de)观点。如(rú)果(guǒ)等到所(suǒ)有(yǒu)的证据都摆在面前，那么他们已经被市场(chǎng)价格(gé)反(fǎn)映出(chū)来，因为(wèi)市场(chǎng)总是预先(xiān)反应(yīng)。所以我们永远不会有(yǒu)百分百的确定性或信心。一些积极的变(biàn)化正在发生。“如果(guǒ)问过(guò)去多年，通过观察(chá)中国市场我们(men)学到了什么(me)？我们学到的(de)重要一课就(jiù)是：跟随政府(fǔ)的政策(cè)投(tóu)资。中(zhōng)国的国企已(yǐ)经迎来了积极的信(xìn)号”。投资者需要一(yī)些机制来(lái)从(cóng)大量的国(guó)有企业中(zhōng)筛选出有更(gèng)高成功机会的企业(yè)。

　　高盛(shèng)试图找到符合政府政策导(dǎo)向(xiàng)、管理层(céng)有改进(jìn)动(dòng)力、有客观(guān)证据显示其盈利能(néng)力已经(jīng)改善的企业(yè)。同时，这(zhè)些企业所处(chù)的(de)行业整体收益增长、有良好的(de)资产(chǎn)负债表和低(dī)债务水(shuǐ)平等经济运行(xíng)。

　　慕天辉(huī)补(bǔ)充说明(míng)道(dào)，即使外国投资者很重要，真正(zhèng)决定价格的还是国内投(tóu)资者(zhě)。如果外国投资者对国有企(qǐ)业的兴趣(qù)增(zēng)加，那将(jiāng)是对国有企(qǐ)业股价的额外(wài)推动力。

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