尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季(jì)报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前(qián)述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期强化的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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