4月美国(guó)就(jiù)业报告大(dà)超预期，新增就业(yè)、失(shī)业率、工资表现亮眼，但或与(yǔ)季节(jié)性(xìng)有关。其中(zhōng)，新增非农就业+25.3万人，电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊高于彭博一(yī)致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致(zhì)预期的3.6％，位于历(lì)史(shǐ)低位；小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比增(zēng)速回升(shēng)0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博(bó)一致预期的(de)0.3％；劳动(dòng)参与率(lǜ)录(lù)得(dé)62.6％，符合彭博一(yī)致预期。非(fēi)农就业数据(jù)与此前超预期(qī)的ADP一致，显示4月(yuè)美国就业(yè)市场仍然维(wéi)持稳健。但是需(xū)要指(zhǐ)出的是，2月和3月新增非农就业合(hé)计(jì)下(xià)修(xiū)14.9万，1季度(dù)新增非农就业为29.5万(wàn)/月，4月(yuè)新增非农(nóng)就业虽超预期，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳工荒”可能导(dǎo)致企业囤(dùn)积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业；而4月(yuè)季节因子(zi)要高于以往年份，或(huò)导致(zhì)非农就业数据偏高，未来持续性存在(zài)较大不确定。非农(nóng)发布后，截至(zhì)北京时间晚上(shàng)9：30,2年期和(hé)10年期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联储(chǔ)23年底降(jiàng)息预(yù)期从(cóng)84bp回(huí)落至(zhì)78bp；美元指数基本(běn)持平于101.5；美国(guó)三大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数(shù)据点评

　　4月美国就业报告大超预期，新增就(jiù)业(yè)、失(shī)业率、工资表(biǎo)现亮(liàng)眼，但或与季节(jié)性(xìng)有关。其中，新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致预期(qī)的3.6％，位于历(lì)史低位(wèi)；小时工资环比增速(sù)回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于(yú)彭博一致预期的0.3％；劳动参与率(lǜ)录得62.6％，符合彭博一致预期（图(tú)1）。非农(nóng)就业数(shù)据与(yǔ)此(cǐ)前超预期的ADP一致，显(xiǎn)示4月美国(guó)就业市场仍然维持(chí)稳健(jiàn)。但(dàn)是需要(yào)指出的是，2月和(hé)3月(yuè)新增非农就(jiù)业(yè)合计下修14.9万，1季(jì)度新(xīn)增(zēng)非农就业为29.5万/月，4月新增非农就业(yè)虽超预期，但整体仍(réng)在放(fàng)缓；“劳工荒(huāng)”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而4月(yuè)季节因子要高于以往(wǎng)年(nián)份（图2），或导(dǎo)致非(fēi)农就业数据偏高，未来(lái)持(chí)续(xù)性存在较(jiào)大不确定。非农发布后(hòu)，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别(bié)上行(xíng电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊)7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的联储(chǔ)23年底降(jiàng)息预(yù)期(qī)从84bp回落至(zhì)78bp（图3）；美元指数基本持平(píng)于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非(fēi)农新(xīn)增(zēng)就业(yè)整体回(huí)升，其中(zhōng)商品相关行(xíng)业回升明显。4月商品相关(guān)行业新增非(fēi)农(nóng)就业3.3万人，占4月新增就业的13％，相(xiāng)对3月(yuè)增加5万人。其中(zhōng)，制造业、建筑业等新增就业均边际回(huí)升。商品相关行业(yè)就业边际改善(shàn)，或反映(yìng)制造(zào)业边际好(hǎo)转。例如，4月美(měi)国ISM制造业PMI回升0.8pct至(zhì)47.1；4月CPI核心商品通胀环(huán)比(bǐ)也边际回升(shēng)。4月服务(wù)业相关行业新增就业从3月的18.2万上(shàng)升至22万，但内部(bù)出现分化。其中，医疗保(bǎo)健和商业(yè)服务新(xīn)增就业分别(bié)为6.4万(wàn)和(hé)4.3万(wàn)，较3月增加1.7万和2.0万；但此前吸纳就(jiù)业较多的休闲酒(jiǔ)店(diàn)业4月新增就业(yè)3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他(tā)需求指标指示(shì)，服(fú)务业需求可能仍在(zài)走弱。例如3月美(měi)国休闲餐饮(yǐn)、医疗保健与零(líng)售(shòu)业(yè)的总空缺(quē)约384万(wàn)人(rén)，较22年(nián)12月的470万人大幅(fú)下降，回落(luò)至21年(nián)5月(yuè)的水(shuǐ)平（图表5）。

　　失业(yè)率创新低(dī)以及(jí)小时工(gōng)资(zī)增速回升，显示劳工市(shì)场韧性较(jiào)强(qiáng)。尽管遭遇硅谷银(yín)行风波的不确定(dìng)性冲击，4月失业率仍然下降0.1个(gè)百分点至3.4％，位于历史低(dī)位，反映就业市场(chǎng)韧性较强，短期(qī)仍有(yǒu)望保持(chí)稳(wěn)健。1季度小(xiǎo)时工资增速低于其(qí)他工资指(zhǐ)标，4月小时工资(zī)增速(sù)回升后(hòu)，与(yǔ)其他工(gōng)资指(zhǐ)标的差距收(shōu)窄，指示美国(guó)潜在的工资增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著高于(yú)联储(chǔ)合意水平（3％左右），这(zhè)可(kě)能(néng)加大美联储的紧缩压(yā)力(lì)。3月(yuè)岗位空缺数据显示，美国(guó)就(jiù)业市场劳动力供应紧张(zhāng)局势整体仍(réng)在小幅(fú)缓解。最能反映就业市场(chǎng)紧(jǐn)张程度之一的职位空缺与待(dài)业人数之(zhī)比(bǐ)连续三月下降，2023年3月录得164％，降至21年(nián)11月的(de)水平(píng)（图表7）。根据历史(shǐ)经验，当前(qián)职位空(kōng)缺和求职人之比的回(huí)落速(sù)度接近1973年的高通胀时(shí)期(qī)，预计2023年4季度(dù)，美国就(jiù)业市场才(cái)能(néng)更接近(jìn)供需平衡（图表8）。

　　我们认为，超预期(qī)的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据将进(jìn)一步削弱联储的降息意愿，但实(shí)际经济动能或弱于非农就业数据所(suǒ)指示的水(shuǐ)平，后续(xù)需要关注季节因子扰动下降后就业数据的走势。非(fēi)农(nóng)就业超预期(qī)叠(dié)加工资增速回升，预计联储将维持(chí)相对市场更加(jiā)鹰派的立(lì)场。若就业数据(jù)出(chū)现明显恶化，联储转向的(de)可能(néng)性将加大。5月以来，第(dì)一共和银行被接管、西太平洋合众银行等区域银行(xíng)股价大(dà)幅下挫(cuò)，中小银行(xíng)风险仍在发酵（参见《美国第14大银(yín)行(xíng)倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债(zhài)务上限触(chù)发时点(diǎn)提前，前景存在较大不确定性（参见《美国债务上限提前触(chù)发(fā)会(huì)有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠(dié)加(jiā)不断发酵的银(yín)行危机以及(jí)债务上(shàng)限风波，金融市场动(dòng)荡可能(néng)性加大，不排除(chú)金融风险以及(jí)实体经济的脆弱性(xìng)倒电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊逼联储下半(bàn)年(nián)转向。

　　风险提示(shì)：美国中小(xiǎo)银行(xíng)再(zài)现(xiàn)挤兑风波(bō)；欧美(měi)陷入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自(zì)：2023年5月6日发(fā)布(bù)的《非农(nóng)强于(yú)预期(qī)，但或许和(hé)季节(jié)性有关》

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊