随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的(de)权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过(guò)努力不(bù)断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动指数(shù)基金增持前(qián)三(sān)“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据(jù)；股票基(jī)金增持前三(sān)分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于(yú)数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季(jì)度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权(quán)益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝(jué)对收(shōu)益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行了(le)分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金(jīn)的(de)超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不(bù)同地(dì)域的投资方(fāng)面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支(zhī)持方向作(zuò)为调整(中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字(zì)经济和新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票价(jià)弹性(xìng)带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端关(guān)注地(dì)产链以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本(běn)面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市场会围(wéi)绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下(xià)半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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