如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市(shì)的(de)回报率是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司(sī)正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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