射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额研(yán)发投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了(le)三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为(自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资(自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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