金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没(méi)有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次(cì)高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业(yè)毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书(shū)解(jiě)释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖(hú)南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华(huá)联(lián)集(jí)团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到(dào)湖(hú)南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是(shì)全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的(de)价位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部(bù)分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组各(gè)价格带(珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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