本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级从高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(du排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗ì)应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估(gū)概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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