5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治(莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义zhì)、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会(huì)在(zài)今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经(jīng)过近一(yī)年的(de)充(chōng)分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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