5月13日，年内(nèi)首只(zhǐ)央企主(zhǔ)题ETF——华(huá)泰柏瑞中证央企红利(lì)ETF发布(bù)公告称，其累计(jì)有效认购申(shēn)请份额总额超(chāo)过(guò)20亿份发行上(shàng)限，将启动比例配售。这(zhè)则小(xiǎo)公告体现出市场对这一“中特估”主题的追(zhuī)捧力度(dù)。

　　实际上，近期围绕(rào)着“中(zhōng)特估”的(de)行情，市场关注度非常(cháng)高，5月15日首(shǒu)批(pī)3只(zhǐ)央企回报ETF发行(xíng)，更成为(wèi)这一波“中特估(gū)”行(xíng)情的催化剂。实际上，早在去(qù)年底(dǐ)及今(jīn)年(nián)一季度，一些基(jī)金经理开(kāi)始调仓(cāng)换股“中特估概念”。

　　目(mù)前(qián)“中(zhōng)特估”资金面、情(qíng)绪面、估值方式等问题(tí)成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)，中(zhōng)国基金报(bào)采(cǎi)访多位投研人士，解(jiě)析“中特估”这些焦点问题(tí)。

　　央企主(zhǔ)题ETF密(mì)集上(shàng)报(bào)发行

　　行情催(cuī)化剂？

　　市(shì)场对“中特估”主题积(jī)极追捧。不仅(jǐn)华泰(tài)柏瑞中证央企红利ETF罕见出现(xiàn)启动“比例(lì)配售(shòu)”情况，今年场(chǎng)内多只“中(zhōng)字头”ETF也持(chí)续“吸金”，15只(zhǐ)央企、国(guó)企ETF合计“吸金”38.56亿元(yuán)。

　　同时，后续有多只国央(yāng)企主题基(jī)金发(fā)行，市场对此(cǐ)充满期待，如5月15日(rì)就有3只(zhǐ)央企回报ETF，后续跟踪(zōng)央企科技引领、央企(qǐ)现代能源(yuán)等ETF也将获批发行，更有(yǒu)扎堆上报的央(yāng)国(guó)企基(jī)金在排队入市。

　　这些(xiē)或成为(wèi)这一波“中特估”行情的催(cuī)化剂。

　　融通红利(lì)机会基(jī)金经(jīng)理何龙表示，央企ETF发行(xíng)在(zài)情绪上是(shì)构成(chéng)催化因素(sù)的(de)，近期银(yín)行(xíng)股大涨(zhǎng)的一(yī)个催化因(yīn)素就是积极(jí)推介相(xiāng)关央企ETF的发行。

　　“随着央企ETF的发行，和(hé)诸多主题基金的申报(bào)发行，我认为确实会成(chéng)为引爆行情的催化剂，基本(běn)面、资金面、政策面都在向好，下半年，中特估有(yǒu)可能独(dú)领风骚。”万家基金章恒更是表示(shì)。

　　同样，博(bó)时基金指数与(yǔ)量化投资部(bù)基金经(jīng)理杨(yáng)振(zhèn)建就(jiù)表示(shì)，近期(qī)密(mì)集申报的国央(yāng)企主(zhǔ)题基(jī)金主(zhǔ)要涉(shè)及“股东回报”、“科技引领(lǐng)”、“现代能(néng)源”几大主(zhǔ)题，这(zhè)样(yàng)的布(bù)局可以(yǐ)更好支持央国企的估值重塑。

　　“央企ETF的发(fā)行将成为行情(qíng)进一(yī)步上涨的催(cuī)化剂(jì)。去年以来公募(mù)基(jī)金发行整体(tǐ)平(píng)淡，近期多只国央企主题(tí)基金申报和发(fā)行(xíng)，行(xíng)情火热下(xià)将为市(shì)场带来增量资金，有(yǒu)望推(tuī)动进一步上涨(zhǎng)。”杨振建(jiàn)进一(yī)步表示。

　　此外，银华基金(jīn)ETF业务总监王帅(shuài)认为，公(gōng)募基(jī)金积极布(bù)局央国企主题基金，一方面是因为新一轮(lún)深化国企(qǐ)改革的(de)大幕将拉开，叠(dié)加“中特估”概念，央国企上市公司(sī)的投资价值凸显，该主(zhǔ)题(tí)的基金将为投资者提供更丰富的(de)工具以参与到央国企投资。另一(yī)方面是落实公募基(jī)金(jīn)行业(yè)高(gāo)质量发展的要求(qiú)，引导(dǎo)更多资金(jīn)参与央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革，更好发挥(huī)公(gōng)募基金服务资本市场改革、服(fú)务实体(tǐ)经(jīng)济和国家战略的作用。

　　王帅表示，未来央(yāng)企ETF的发行将为央企(qǐ)相关标(biāo)的和板块带来(lái)增量(liàng)资(zī)金，提(tí)升交易活(huó)跃度，有望成为(往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么wèi)中特估(gū)行情的催化剂。

　　存量市场中变赛道

　　积(jī)极调(diào)仓换股？

　　2023年以(yǐ)来，市场结构性行情明显，中特估和人工智能(néng)成(chéng)为两大明显的主线，而(ér)新能源等(děng)前期热门(mén)赛道股(gǔ)冷却，在此背(bèi)景下，一些基金经理开(kāi)始调(diào)仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)“中特估概念(niàn)”。

　　万家基(jī)金基金经理章恒直言，自己目前重点关注(zhù)三大行(xíng)业，火(huǒ)电、券商(shāng)、军工，这三大行(xíng)业主要是(shì)央企或地方国(guó)资所在(zài)的行业，民营企业占比较少。

　　“首先是基(jī)于(yú)行业本身基本面在今年(nián)会(huì)有重大的向上变化的机会，比如火电(diàn)，会受益(yì)于(yú)煤炭价格的(de)下跌，扭亏为(wèi)盈(yíng)；券商，会受益(yì)于今年市场成交量的放大，盈利大(dà)幅(fú)增(zēng)长等。同时，随着国(guó)有企业改革的推(tuī)进，大概率(lǜ)这些企业会(huì)进入一个(gè)提质增效、释(shì)放业(yè)绩的过程(chéng)。”章恒表示，中特估(gū)是过去5年10年改革的成果，是非常(cháng)基本面的，和他过去1至2年研究(jiū)投资思路也非常吻合，为在下半年抓住这波中特估(gū)的投资机会做好(hǎo)了准备。

　　“去年年底已开始(shǐ)重(zhòng)视中特(tè)估的投资(zī)机会，判(pàn)断中特估(gū)的(de)机(jī)会(huì)未来(lái)三年分两个(gè)阶(jiē)段(duàn)。”融通往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么红利机会基金往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么经理何龙表示(shì)，第一阶段(duàn)也就是(shì)今年(nián)以数字经(jīng)济和“一(yī)带(dài)一路”的主题普涨性(xìng)机会为主(zhǔ)，包(bāo)括低于1倍PB、分红收(shōu)益率极高的(de)品种，将会(huì)迎(yíng)来(lái)普涨(zhǎng)性(xìng)的机(jī)会(huì)。第(dì)二阶段是未来两年，在主题(tí)性机会消散以后，基(jī)于顶层设计对国央(yāng)经(jīng)营(yíng)管理价值导向变化，我们判断经营成果随(suí)之(zhī)改变是一个慢变量，会在未来(lái)两年体现在每(měi)一(yī)个央国企(qǐ)的报表中(zhōng)。

　　何龙强调，目前在挖掘公司(sī)经(jīng)营(yíng)层(céng)面可能发生显著(zhù)正向变化的个股提(tí)前(qián)进行布(bù)局，比如(rú)医(yī)药和消费(fèi)等(děng)行业。

　　其实一季报已经(jīng)显露出不少基金在行动。国金证券研究所(suǒ)数据显(xiǎn)示，偏股主动(dòng)型(xíng)基金2022年年报前十大重仓股股票(piào)池中，“中特估”概念占偏股主动(dòng)型基金持(chí)有(yǒu)股(gǔ)票(piào)市值比(bǐ)例仅有1.18％。而2023年(nián)一季报(bào)披露(lù)的持仓中，“中特估”概念(niàn)占(zhàn)偏股主动(dòng)型基金持(chí)有股票市值比例(lì)提高到(dào)4.19％。

　　“中(zhōng)特估(gū)”概(gài)念(niàn)股在偏股主动型基金的持(chí)仓中，占比明显提高。上述数据显示，根据(jù)偏股主动型基金2022年报及2023年一季报十大重仓(cāng)股(gǔ)的数据，剔除个股(gǔ)涨(zhǎng)跌(diē)影响(xiǎng)，估计了各(gè)基(jī)金主动(dòng)加仓“中特估”概(gài)念股的市值占2022年(nián)末(mò)股票总市值(zhí)比例(lì)，一季度超过30％的偏股主动型基金主(zhǔ)动加仓了“中特估”概念股，198只基(jī)金在2022年末不持有“中特(tè)估”概(gài)念股，但在一季(jì)度买入。

　　不仅如此，中信证券数据统计也显示，一季度主动偏股型公募(mù)基金对港(gǎng)股央(yāng)国(guó)企的持股(gǔ)市值比重(zhòng)达到2019年以来的新(xīn)高(gāo)，港股(gǔ)央国企(qǐ)持股(gǔ)总市值占港股持股总(zǒng)市(shì)值(zhí)的(de)比重由(yóu)2022年四季度(dù)的25.1％提升至2023年一季度的32.9％，远(yuǎn)高于(yú)2020年(nián)低点时的7.5％。

　　投(tóu)研(yán)上加(jiā)大力量？

　　构建国央(yāng)企(qǐ)专门的(de)股票库(kù)

　　可以说中国特色估值(zhí)体系(xì)，正深刻影响基金公(gōng)司的投研，落实(shí)到日常的(de)投研流程和实践之中(zhōng)，不(bù)少基金公司在加大(dà)投研力量，更有专门构(gòu)建国央企股票库(kù)。

　　融通红(hóng)利(lì)机(jī)会基金(jīn)经理何龙就介绍(shào)，一方面，从顶(dǐng)层设计改变研(yán)究员过(guò)去(qù)对国(guó)央企的固定思维，需要实地考(kǎo)察国央企，并且需要利用当前国央企愿意交流的契(qì)机(jī)，多花精力去进行(xíng)跟踪发现变化(huà)。

　　另一方面，融通基(jī)金在行动上，要求研(yán)究员(yuán)将自己(jǐ)所覆(fù)盖行业的所(suǒ)有国央企构建专门的股票库，并进行长期跟踪(zōng)，包括考察其实地调研的的成果，了解(jiě)国央企经营思路和财务导向的变化，结合行业趋势和特征，寻找价值洼地，发现预期差。

　　同样(yàng)的，银华基金(jīn)ETF业务总监王帅(shuài)也谈到(dào)“认识”上的重视。他表(biǎo)示，通(tōng)过深入学习(xí)，对“中(zhōng)特估”有(yǒu)了更深刻的认(rèn)识(shí)：首先要(yào)认(rèn)识(shí)市(shì)场体制机(jī)制(zhì)、行业(yè)产业结构(gòu)、主体(tǐ)持续(xù)发(fā)展(zhǎn)能力等方面所(suǒ)体现(xiàn)的(de)鲜(xiān)明中国元素和(hé)发展(zhǎn)阶段特征，“中特(tè)估”应该是在此基础上(shàng)构建(jiàn)的具有时代特征(zhēng)和(hé)中国特色、符(fú)合国家战略导向的估值(zhí)体系(xì)，而不是简单套用国外的传(chuán)统(tǒng)估值模型。

　　“中特估是一种新的提(tí)法，但是这(zhè)个概念所涉及到的行(xíng)业和公司，一直在发生的(de)变化。”万家基(jī)金经理章(zhāng)恒表示，万家基金一直非常关注传统产业的变化，诸如煤炭、金(jīn)融、建筑等多个领域(yù)，因(yīn)此也是一定能(néng)够抓住中特估(gū)这波行(xíng)情的机会的(de)。同(tóng)时，随着时局的变化，也在增加相关行业的(de)研究(jiū)力量。

　　此(cǐ)外，创金(jīn)合(hé)信(xìn)基金首席经济学家魏凤(fèng)春表示，积极践行中国特色的估值体系是资本市场使命，投资者(zhě)需要(yào)学习(xí)领会并针对(duì)原有的估值(zhí)体(tǐ)系进行改造，以适(shì)应现实的(de)需要。明确该(gāi)体系的框架是第一位的工作，合理设置指(zhǐ)标也非常(cháng)重(zhòng)要，投资者的认可和实施是最终(zhōng)该体系能否具备长期价值(zhí)的基(jī)础。不(bù)过，他也提醒(xǐng)，人为的(de)拔估值是很大的认知误区，市(shì)场化认可是(shì)基本(běn)的常识(shí)，不可误(wù)判。

　　体现社会价值与国家战略价(jià)值

　　新估(gū)值方式？

　　央国(guó)企是国民经(jīng)济的支(zhī)柱，国企央企发展要符合国(guó)家战略发展发向，更需要承担(dān)社会公(gōng)共责任等。而这些都应该考虑进估值(zhí)体系(xì)之中，也引发市场关注。

　　多数受(shòu)访(fǎng)的基金经理认为，对于国央企的估值方(fāng)式要充分体(tǐ)现企业的社会价(jià)值与国家(jiā)战(zhàn)略价值，目前(qián)已(yǐ)经(jīng)形成了初步的企业社会价值评价体系。

　　“如何定价国(guó)有企业承担社会价(jià)值、符(fú)合国家战略发(fā)展(zhǎn)的价值(zhí)？首(shǒu)要(yào)任务就构(gòu)建中(zhōng)国特(tè)色的价值评价体(tǐ)系，改变(biàn)从以私(sī)人股东(dōng)权益出发，现金(jīn)流折现为(wèi)主要方法的单一(yī)价(jià)值估值体(tǐ)系，转向社(shè)会整体价值观(guān)念、纳(nà)入中国(guó)特色的ESG评价体系，充分体现企业(yè)的社会价值与(yǔ)国家(jiā)战略价值。”博时基金指数与量化投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理杨振建表示。

　　杨(yáng)振建也直言(yán)，近年(nián)来国资委指(zhǐ)导国内团队对于中国(guó)特色ESG披露与评价体系不断探索，结合国(guó)际通用规则，目(mù)前已(yǐ)经(jīng)形(xíng)成了初步(bù)的企业社会(huì)价值评价体(tǐ)系(xì)，其(qí)中包括(kuò)《企业(yè)ESG披(pī)露(lù)指南》、《中央企业(yè)上市(shì)公(gōng)司环(huán)境、社会及治(zhì)理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华(huá)基金(jīn)ETF业务总监、基金经理王帅(shuài)也认(rèn)为(wèi)，“中特估”应该是注(zhù)重企业(yè)价值的可持续估(gū)值，要重视(shì)股(gǔ)东、员工(gōng)和社会责任等要素对企业稳健成长的重大意(yì)义，重视稳定的现金流(liú)、持续增长的盈利、科技创新对提升企业内在(zài)价值的积极作用(yòng)，这样有利于提高估值定价模型的科(kē)学性(xìng)和有效性。

　　“在指数编(biān)制、策(cè)略(lüè)构建等实务(wù)工作中，都(dōu)有成熟的量化指(zhǐ)标(biāo)可以(yǐ)使用，包括净(jìng)资产收益(yì)率、营业现(xiàn)金比率、资产(chǎn)负债(zhài)率、研(yán)发经费投入强(qiáng)度(dù)等等。”王帅也表示。

　　嘉实金融精选基金经(jīng)理(lǐ)李欣更(gèng)细(xì)致分析在估值思维、估值结论、估(gū)值判断上有变(biàn)化，尤(yóu)其是估值的方法和指标上，他认(rèn)为其包括产(chǎn)业链上下游的衡量、全要素成本等，以(yǐ)及在纵向和横向上(shàng)的(de)研究，强调政策优(yōu)惠(huì)、产业发(fā)展、市场竞争力和(hé)可持续发(fā)展等(děng)各种因(yīn)素与企业价值的(de)关系。这(zhè)些因素(sù)在对估值结论和判断的影响上，也使得(dé)中国特(tè)色(sè)的估(gū)值体(tǐ)系(xì)与传统的估(gū)值体系(xì)有(yǒu)所不(bù)同。

　　“所以估值思(sī)维的变化，还有估值结论和估值判断的变化，都(dōu)是为了(le)更好(hǎo)地适应(yīng)中(zhōng)国的市(shì)场(chǎng)和经济特(tè)点，提(tí)供更精准(zhǔn)、更合理(lǐ)的(de)企业估值信息。”李欣表(biǎo)示(shì)。

　　不过，创金合信(xìn)基金首(shǒu)席经济学家魏凤(fèng)春(chūn)直言，这需要在(zài)实践中(zhōng)进行探(tàn)索(suǒ)，目前尚没(méi)有公认的指标(biāo)可以使用。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么