5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通知》，四(sì)大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款自(zì)律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款更多是(shì)对公业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限拟(nǐ)下(xià)调的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究(jiū)部首席(xí)经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募(mù)基金(jīn)公司(sī)及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有(yǒu)助于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本；同(tóng)时本次(cì)降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。预计下半(bàn)年货(huò)币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前调降更多(duō)是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去(qù)年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定价自(zì)律机制发布《合格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是(shì)在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力较大(dà)且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业(yè)固(gù)定资(zī)产投资传导较弱，下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有(yǒu)利于(yú)对公客(kè)户(hù)留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资成(chéng)本不(bù)断下降(jiàng)，银行资(zī)产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三(sān)，企(qǐ)业和(hé)居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关(guān)系(xì)发生了变(biàn)化，降低了(le)银行高吸揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第四(sì)，协定存款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期(qī)与定期(qī)存款之(zhī)间，自2022年(nián)存款自律机制对于活(huó)期存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次(cì)将协定(dìng)存款与通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调(diào)也是要将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解银(yín)行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的(de)落实央行(xíng)宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的(de)存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷(dài)款利(lì)率则为下(xià)限管控，近(jìn)年来(lái)贷款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规(guī)模(mó)存款利(lì)率下降，主要是大行和(hé)股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的调整更多(duō)是延(yán)续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少(shǎo)信(xìn)贷套利(lì)，助力(lì)经济(jì)增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力(lì)增(zēng)大(dà)，调整存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商(shāng)业(yè)银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期(qī)银行存款利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储(chǔ)的成(chéng)本压力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导超(chāo)额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都(dō做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪u)集中在活(huó)期和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些(xiē)介于(yú)活(huó)期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有效性。银(yín)行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低银行(xíng)负(fù)债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居民(mín)贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成(chéng)为(wèi)当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发(fā)达(dá)地(dì)区地(dì)方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益率仍(réng)有下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍(réng)是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政(zhèng)策(cè)利(lì)率、基准利率在一方面(miàn)要合适(shì)顺(shùn)应市场环境，一方面也(yě)代表着(zhe)政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给予(yǔ)了实(shí)体经济所需(xū)的一(yī)定的(de)资金(jīn)投放支持，有效降(jiàng)低了实(shí)体综合融资(zī)成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策(cè)等配套政策继(jì)续(xù)激(jī)活内做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪生动力(lì)扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理充裕的环(huán)境(jìng)，故(gù)从(cóng)银行资产端(duān)的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否进一步(bù)下调(diào)要(yào)看实体经济复苏(sū)的情况。银(yín)行(xíng)负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不(bù)大，而(ér)存款利率上限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍(réng)存在(zài)，而是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机(jī)制(zhì)建立了(le)存(cún)款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平(píng)。在存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价情(qíng)况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分(fēn)项，引(yǐn)发中小银(yín)行跟随调降存款利(lì)率(lǜ)。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息(xī)差(chà)进而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最(zuì)终有利于社(shè)会融(róng)资成(chéng)本(běn)下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前公布(bù)的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期(qī)国(guó)债利率持续下行(xíng)，银(yín)行(xíng)间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款定价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于(yú)预期，国内降息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全(quán)球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型(xíng)商业(yè)银行和(hé)股(gǔ)份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银(yín)行合理(lǐ)利差范(fàn)围(wéi)，增加银(yín)行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在(zài)，存款(kuǎn)持(chí)续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自(zì)身(shēn)也(yě)有动力去下调存(cún)款(kuǎn)定价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力(lì)大(dà)是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由(yóu)于(yú)此前经济下(xià)行(xíng)影响，投(tóu)资者悲(bēi)观预(yù)期被放大，大量资(zī)金集中在(zài)银(yín)行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利(lì)率下调也有望(wàng)带动存款(kuǎn)资金的(de)释(shì)放(fàng)，盘(pán)活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以下信号：①减轻银行息(xī)差压做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪(yā)力(lì)。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的对公活期(qī)成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协(xié)定(dìng)存(cún)款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的(de)协定存款和通知存款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下(xià)调后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市场降息(xī)预期(qī)升温，但大概(gài)率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益(yì)，使得(dé)对公客户活(huó)期存款收益向对私(sī)客(kè)户(hù)看齐，一(yī)方面有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存(cún)款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，目前上市(shì)银(yín)行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定(dìng)协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规(guī)范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成(chéng)本的下(xià)降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益(yì)率下行的空(kōng)间，或带动债券收益率不(bù)断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是否还有进一步(bù)下降的空间？对股债市(shì)场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使(shǐ)得商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进一(yī)步调(diào)降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行在(zài)存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存(cún)款市(shì)场份(fèn)额考核压力(lì)使得各行下调存(cún)款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行(xíng)存量存(cún)款平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩(suō)小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降(jiàng)低全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营(yíng)性质(zhì)的票息资产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年(nián)以来由于存(cún)款定(dìng)期化，活期(qī)存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)政(zhèng)策(cè)角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄(xù)高增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带(dài)动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行(xíng)空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强，流(liú)动性(xìng)也(yě)有可能进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，中小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有(yǒu)望带动(dòng)存款利率整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意(yì)味着货(huò)币(bì)政策进一(yī)步(bù)宽松？货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货币(bì)政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调(diào)未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味(wèi)着当(dāng)前(qián)长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这一调(diào)降是(shì)针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率自(zì)律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下调(diào)并(bìng)不等(děng)于政策利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应视(shì)为降息的(de)确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投(tóu)资者应该如(rú)何守住自(zì)己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全(quán)性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的背景下(xià)，短债基金(jīn)以(yǐ)及其他固收类基金在具一定流(liú)动(dòng)性的同时，相较(jiào)活(huó)期(qī)存款和相当(dāng)部分(fēn)的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合(hé)适(shì)投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论(lùn)从(cóng)绝对利(lì)率水平还是从信(xìn)用利差，都回到了(le)较(jiào)低(dī)历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环境仍(réng)未(wèi)改变，但一(yī)致预期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市(shì)场进一步盈利空间(jiān)被(bèi)压缩，若看不到(dào)央行货(huò)币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可(kě)能(néng)会放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于普通投资者来(lái)说(shuō)，在(zài)这样(yàng)的环境(jìng)下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防(fáng)守类型的产品，规(guī)避市(shì)场波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性好、历史回(huí)撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高(gāo)频(pín)数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结(jié)构，政(zhèng)策发力预(yù)期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市(shì)场也(yě)进入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策(cè)略往往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目前面临(lín)低利率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别(bié)金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通(tōng)投资者(zhě)而(ér)言(yán)，如(rú)果不(bù)具备相(xiāng)关(guān)专(zhuān)业(yè)知识，可(kě)以选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让优秀(xiù)的(de)基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风(fēng)控能力的(de)人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但(dàn)前提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选择(zé)适(shì)合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：随着存(cún)款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值(zhí)增值(zhí)，投资者(zhě)在(zài)评(píng)估(gū)自身风险承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风(fēng)险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活(huó)的产品。

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