金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资(zī)本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖李(lǐ)渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润(rùn)表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的日子(zi)越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想(xiǎng)自(zì)创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模(mó)式，随后，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来(lái)米卢担(dān)任金(jīn)六福(fú)形象代(dài)言人(rén)。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国人(rén)的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和(hé)进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库(kù)存(cún)周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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