财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期(qī)之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。<分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗/p>

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高(分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低(dī)的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分析。

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