国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的(de)公开审查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量是(shì)其(qí)他银行的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机的爆(bào)发(fā)以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。<一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句/p>

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需(xū)要关注三(sān)个方面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要(yào)重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的(de)一段时(shí)间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出(chū)了(le)一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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